美联储系列十三：美联储降息25BP，未来节奏生变

华泰期货研究院：美联储系列十三

核心观点

• 美联储11月降息25BP：美联储降息幅度回落至25BP，声明中删除了“对通胀走向2%更具信心”的表述，显示通胀回落至2%的进展缺乏进一步线索。报告指出，尽管油价和二手车价格回落，但租金价格和劳动力成本未见进一步下降，可能驱动未来核心通胀回升。
• 鲍威尔政策表述充满变数：鲍威尔对政策的表述充满变数，暗示美联储仍在观察市场变化。11月美国大选后，特朗普当选并控制参众两院，政策实施阻力大幅减少，宏观政策的延续性充满变数，美联储需通过后续议息会议评估政策变化的影响。
• 短期关注市场流动性：美联储11月继续执行减债政策，长端美债利率持续回升近60BP，ONRRP余额下降2600亿美元。全球视角下，美国对外政策预期收缩，新兴市场央行加息、发达经济体降息，美元指数上行预期增强。短期内需关注美联储减债延续、降息节奏可能变化下的市场流动性压力。

关键数据和研究结论

• 美国经济数据：10月以来美国经济数据有所回升，PMI指标改善。
• 全球市场反应：美国减债背景下，长端美债利率上升，ONRRP余额下降；新兴市场央行加息，发达经济体降息，美元指数上行。
• 风险提示：经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险。

附图

数据来源：Bloomberg、华泰期货研究院、OFR、FRED、iFinD等。