交通运输行业2026年投资策略：聚焦反内卷受益板块及高确定性个股

交运行业研报总结

行业回顾与展望

• 行业走势：截至2025年12月8日，交运板块涨幅在申万一级行业中排名靠后，明显弱于大盘。细分板块中，公路、铁路、港口等重资产+弱周期板块年初至今走势较弱，而航运航空等周期类板块相对较强。
• 反内卷影响：下半年反内卷政策执行对交运强周期板块股价产生积极影响，尤其是航空和通达系快递。
• 投资展望：2026年行业需关注反内卷受益板块及高确定性个股。反内卷影响大概率长期化，建议持续关注航空、快递及区域内航运等板块；弱周期领域，高分红比例与低负债率（或低资本开支）的个股更受青睐。

快递板块

• 行业趋势：反内卷以来，快递行业盈利能力持续回升，单票价格提升，以价换量现象得到遏制，件量增速下降。
• 企业竞争：圆通、申通、韵达竞争策略分化，圆通维持较高件量增速，申通提升盈利水平，韵达采取保守策略。
• 未来展望：反内卷持续性有望超预期，行业处于上升周期前段，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。

航空板块

• 经营改善：2025年二季度以来，航司盈利好转，主要得益于油价相对较低、供给端管控和票价维护。
• 供需关系：供给端预计维持低增长，高客座率有望向高票价转化，行业盈利弹性逐步释放。
• 投资建议：大航具备更强的业绩弹性，建议优先关注三大航。

高速公路板块

• 市场变化：下半年板块经历大幅调整，市场对高股息配置更加理性，前期涨幅较大公司回调幅度更大。
• AH价差：下半年两地上市高速股A对H溢价率持续收窄，A股性价比回升。
• 投资建议：建议关注“高分红比例+低负债率（或资本开支过峰）”的公司，如皖通高速、粤高速A、招商公路等。

风险提示

• 行业政策变化、宏观经济增速下滑，油价汇率大幅波动，地缘政治风险等。