研报总结
第一章 综合分析与交易策略
运价表现
- 12/5日SCFI欧线报1400美金/TEU，环比-0.28%。
- 12/1日SCFIS欧线报1483.65点，环比-9.5%。
供需分析
- 现货揽货：近期有所改善，MSKWK51周上海-鹿特丹报价2400美金，环比上涨200美金。HPL/CMA12下半月宣涨3500，OOCL12月上半月降至2300附近，下半月线上报3030，YML12月第二周报2050，部分单船特价1750，12月第三周2850。ONE12月上半月第二周线下降至2000，12月下半月报价3000，HMM12月上半月线上报2100，MSC12月下半月2650美金附近。MSK/HPL宣涨1月运价目标3500美金，关注后续落地情况。
- 需求端：12-1月发运预计逐渐好转。
- 供给端：本期（12/3）上海-北欧5港12月周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.41/28.05万TEU，运力压力依然存在。目前所排2月运力参考意义不大，MSC2月最后一周的船期未出。
- 地缘端：和谈第二阶段预计仍较为曲折，春节前大面积复航较为困难，走苏伊士的回程船预计逐渐增加，观察船司表态和春节后的复航节奏。
单边与套利建议
- 单边：EC2602合约多单可考虑逢高部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。
- 套利：2-4正套逢高分批止盈。
盘面回顾
- 市场持续消化船司宣涨消息，EC盘面维持震荡走强态势。
- 本周市场持续消化12月下半月以及1月宣涨消息，宣涨提振市场情绪带动EC盘面震荡上行。
- 后续随着MSK周四率先放出1月宣涨函再度提振市场情绪，EC盘面震荡走强。
现货运价
- 最新一期SCFI欧线1400美金/TEU，环比-0.28%，反映前期部分船司因揽货情况一般后进行调降12月第二周报价的现象。
- 主流船司宣涨预期仍存，关注1月实际揽货情况。
现货运价指数
- 12/1日SCFIS欧线报1483.65点，环比-9.5%，略低于市场预期。
供给端分析
- 2025-2026年集装箱船大船交付预测数据。
- 欧线集装箱部署运力较上周略有下降。
- 上海-北欧航线12月周均运力部署约为28.32万TEU，次年一月为29.41万TEU。
需求端分析
- 美国关税冲击持续影响全球贸易，需求疲软致使10月出口下滑。
- 10月我国出口商品共计3053.5亿美元，同比下降1.1%。
- 分国别来看，美国方面，10月出口暴跌超过25%；欧盟方面，10月对欧盟出口增速急剧下滑，仅增长0.9%；东盟依旧保持强劲增长。
- 关税影响下，美线及非美航线表现持续分化。
- 欧线传统旺季来临，后续发运有望上行。
- 11月欧洲经济整体保持扩张态势，德法两国走势分化明显。欧元区11月综合PMI录得52.4，服务业PMI录得53.6，制造业PMI跌至49.6。德国经济增长引擎明显减速，制造业PMI跌至48.2；法国经济情况则乐观一些，服务业PMI重回扩张区间，综合PMI跃至50.4。
周转端分析
地缘风险
- 巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展。
宏观与船舶资讯
- 美国总统特朗普表示，要么美墨加协定到期失效，要么与墨西哥和加拿大另外达成新协议。
- 欧洲环境附加费（EES）将于2026年1月1日起全面实施。
- HMM签订了一批总价值约2.13万亿韩元的造船大单。
策略建议
- 船司宣涨提振市场情绪，短期盘面预计高位震荡。
- 供需分析：现货揽货情况近期有所改善，需求端12-1月发运预计逐渐好转，供给端运力压力依然存在。预计近期盘面继续反弹，但12-2之间的价差存在不确定性。
- 单边：EC2602合约多单可考虑逢高部分止盈部分持有。
- 套利：2-4正套逢高分批止盈。
