非银金融行业周报：政策优化引导长期资金入市，一流投行建设或将提速

非银金融行业周报（20251201-20251207）

投资要点

• 行情回顾：上周非银指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数1个百分点，其中券商和保险指数分别上涨1.1%和5.1%，保险指数表现突出。市场数据显示，上周股基日均成交额20810亿元，环比下降3.6%；两融余额2.48万亿元，环比增长0.3%；股票质押市值2.92万亿元，环比下降0.5%。
• 券商：推动行业差异化发展，一流投行建设或将提速。吴清主席在证券业协会第八次会员大会上强调，一流投行并非头部机构专属，中小机构应错位发展，在细分领域深耕。鼓励并购重组，优化优质机构风控指标，提升资本利用效率，促进“3+10+N”行业格局形成。
• 保险：优化险企风险因子，培育壮大耐心资本。金监总局发布通知，下调部分股票和保险业务的风险因子，引导保险资金配置高分红、低波动、长期投资价值资产，并释放险企资本空间，增强外贸企业信用保障。
• 投资建议：
  • 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升逻辑主线，建议关注资本实力雄厚的大型券商。
  • 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企。
• 风险提示：系统性风险、长端利率下行与权益市场波动、监管政策调整风险。

市场数据跟踪

• 经纪：上周股基日均成交额20810亿元，环比下降3.6%；上交所日均换手率1.08%，深交所2.78%。
• 信用：两融余额2.48万亿元，环比增长0.3%；融资余额2.46万亿元，环比增长0.3%；融券余额176亿元，环比增长2.9%；股票质押市值2.92万亿元，环比下降0.5%。

行业新闻

• 券商行业差异化发展政策、保险资金风险因子调整等。

风险提示

1. 系统性风险对券商业绩与估值的压制。
2. 长端利率下行与权益市场波动。
3. 监管政策调整风险。