行情分析
- OPEC+产量: 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产国重申明年一季度暂停增产。OPEC 9月份产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月份产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日，主要由沙特和科威特增产带动。OPEC+10月份产量环比9月份减少7.3万桶/日至4302万桶/日。
- 美国产量与库存: 美国原油产量11月28日当周增加0.1万桶/日至1381.5万桶/日，位于历史最高位附近。美国战略石油储备（SPR）库存环比增加25万桶至4.117亿桶，为2022年9月30日当周以来最高，连续19周增加。EIA数据显示，11月28日当周原油库存增加57.4万桶，汽油库存增加451.8万桶，精炼油库存增加205.9万桶，成品油库存增幅超预期。
- 需求与裂解价差: 美国11月份ISM制造业指数环比下降，连续第九个月萎缩，市场担忧原油需求。美国、欧洲汽油裂解价差分别下跌3.0美元/桶、2.5美元/桶；柴油裂解价差分别下跌1.5美元/桶、2.5美元/桶。
- 地缘政治: 特朗普政府促成俄乌停火谈判，但双方暂未达成协议。里海管道联盟遭乌克兰无人艇打击，2号单点系泊严重受损。美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发供应中断担忧。
- 价格预期: 沙特阿美明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，为自2021年1月以来的最低水平。美联储降息预期升温，原油价格预计低位震荡。
央行降息
- 通胀数据: 美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，符合市场预期；核心PCE物价指数环比上涨0.2%，略低于市场预期。
- 能源部重组: 美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位。
美元指数走势
- 供应数据: 美国原油产品四周平均供应量减少至2033.9万桶/日，较去年同期增加1.23%。汽油需求环比减少4.58%，柴油需求环比增加2.02%。
地缘风险
- 中东局势: 以色列总理内塔尼亚胡拒绝退出政坛换取赦免，哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题。美媒称美国推动以色列重新与阿拉伯世界接轨。
- 欧盟禁运: G7和欧盟考虑禁止俄罗斯石油出口海运服务，取代油价上限。
- 北约防务: 美国据悉设定2027年时限要求欧洲承担北约常规防务主体。
研究结论
- 原油供应过剩: 消费旺季结束，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库持续增加，原油仍是供应过剩格局。
- 价格走势: 俄乌和谈近期达成较难，里海管道受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡。
- 关键数据: 美国原油库存超预期累库，成品油库存增幅超预期，美国原油产量位于历史高位，SPR库存持续增加。
- 地缘影响: 俄乌谈判进展不明确，委内瑞拉与利比亚供应中断担忧，沙特阿美亚洲原油价格降至2021年1月以来最低水平。
