棉花期货周报

区间震荡

品种观点

报告分析棉花市场区间震荡行情，主要从行情回顾和基本面数据概览两方面展开。

行情回顾

1. ICE美棉主力合约：保持低位震荡。
2. 郑棉主力合约：同样呈现区间震荡走势。

基本面数据概览

全球主产国棉价走势

• 全球主产国棉价保持低位震荡。

USDA报告

• 11月USDA报告：25/26年度全球棉花产量上调52万吨至2614万吨，需求上调1万吨，期末库存上调61万吨，库存消费比同比增加2.32%。
• 美国供需情况：25/26年度美棉产量大幅上调20万吨至307万吨，期末库存上调15万吨至94万吨，库存消费比增加4.66%。

美棉上市情况

• 截至2025年11月21日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为150.66万吨，占年产量预估值的49.1%，同比慢15%。
• 美陆地棉检验量147.82万吨，检验进度达49.43%，同比降15%；皮马棉检验量2.84万吨，检验进度达34.3%，同比降38%。

美棉主产区干旱指数

• 截止到12月2日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数136，环比-13，同比+6；德克萨斯州干旱程度和覆盖率指数为146，环比-23，同比-12。
• 北半球冬季弱拉尼娜气候可能性增加，北美雨水预期增加，但中西部冬季干旱可能持续。

USDA美棉出口周报

• 2025/26美陆地棉周度签约1.85万吨，环比降39%，同比降57%；装运3.32万吨，环比下滑16%，同比增9%。

美国纺织服装市场

• 消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存去库但仍在高位，进口放缓。

印度供需平衡表

• 25/26年度印度棉花库存消费比微增0.20%。

印度棉花情况

• 印度主产区本周降雨量低，CCI降低收购标准，棉农顺利出货。

CFTC持仓情况

• 非商业净多头保持低位，ICE卖方未点价合约总量增至48920张，折111万吨。

东南亚地区纺织出口情况

• 未提供具体数据，但暗示出口增速放缓。

中国供需情况

• 25/26年度中国棉花产量上调22万吨，进口上调4万吨，库存消费比调增3.12%。

进口情况

• 2025年10月中国棉花进口9万吨，同比降1.58万吨；1-10月累计进口77.08万吨，同比降67.4%。

工商业库存

• 去库加快，棉纱库存有所去化。

纺企负荷

• 保持低位，纱线坯布库存有所去化。

原料端库存

• 维持低位，产成品库存持续累库。

下游库存

• 下游库存仍处于同期高位。

纺织业盈利

• 纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。

服装鞋帽零售额

• 10月服装鞋帽纺织品类零售额1470亿元，当月同比增加6.3%。

纺品服装出口

• 同比下滑。

注册仓单

• 截至12月5日，一号棉注册仓单2709张，预报仓单2781张，合计5490张，折23.058万吨。

基差与内外价差

• 基差与内外价差走势图未提供具体数据，但暗示价格区间波动。

研究结论

• 棉花市场整体呈现区间震荡走势，全球供需格局变化不大，美国出口放缓，印度棉花供应增加，中国进口下滑，库存压力持续。
• 基于当前基本面数据，棉花价格短期内预计维持区间震荡，长期需关注全球经济增长和气候变化等因素。