棉花期货周报：关注宏观动向

品种观点

短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。供应端旧作基差坚挺依旧对棉价形成较强支撑，不过新棉产量预期丰产，远期压力相对较大；需求方面下游虽因棉价上涨而存在阶段性的边际好转，但需求始终不强，下游缺乏较强驱动。

核心指标分析

• 宏观：中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，宏观氛围有所好转。
• 供给：USDA 6月报告显示，全球棉花产量同比减少18万吨至2547万吨，消费小幅减少7万吨，期末库存下调34万吨，整体库存消费比下至1.16%。美国产量下调9万吨至305万吨，出口增加30万吨至272万吨，同比减少7.22%，整体库存消费比下滑4.17%。印度产量下滑30万吨至512万吨，消费下调11万吨至555万吨，整体库存消费比下滑0.42%。中国产量上调22万吨，进口下挑11万吨，叠加期末库存下调11万吨，整体库存消费比维持不变。
• 需求：美国纺织服装市场增速放缓，消费者信心指数通胀预期变化快速上涨，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。印度棉上市进入尾声，上周主要上市集中在马哈拉斯特邦、古吉拉特邦。东南亚地区纺织出口情况均处于相对低位。
• 库存：据Mysteel调研显示，截止至6月12日，进口棉主要港口库存周环比降3.19%，总库存44.31万吨，周内库存继续下降。国内3128皮棉均价14852元/吨，周环比上涨1.94%。棉花总库存维持高位，纺织服装、服饰业存货和产成品存货均处于同期高位。
• 纺企：PMI新订单、开机率维持低位，棉纱库存有所去化，但纱线坯布库存维持中性偏多。纺企和织厂有所备货，产成品库存小幅去库。
• CFTC持仓：非商业净多头保持低位。
• 仓单：注册仓单增速放缓。

研究结论

短期国内棉价或区间震荡，关注前高13600-13700压力位情况，逢高做空。长期来看，新棉产量预期丰产，对棉价形成压力，需关注宏观及产业下游需求变化。

风险提示

天气风险，关税政策。