流动性周报：30年国债超跌了吗？

2025-12-08 梁伟超中邮证券光影

30 年国债收益率的大幅上行更多是交易情绪和交易行为的结果。从机构心态分析来看，公募类账户更倾向于规避波动，减少长久期资产配置；银行自营类账户注重兑现收益，降低风险头寸。近期超长端国债下跌缺乏基本面驱动，更多是公募机构规避风险卖出，券商放大波动所致，而大行则逆势买入。

超长债期限利差与居民部门债务周期波动项存在周期性关系。居民部门杠杆率进入稳杠杆阶段，风险偏好压缩，对应超长期期限利差下行。当前居民风险偏好改善有限，超长债期限利差也难以回到高位。

从“五组利率比价关系”视角，当前 30 年国债具备配置价值。扣除税收后，30 年国债收益率与房贷利率接近，以不倒挂视角看，可构成顶部参考。大行买盘已构成护盘力量。

总结来看，当前是 30 年国债的配置良机。从期限利差、利率比价和机构行为三方面分析，均支持超长端国债的配置价值。风险提示：流动性超预期收紧。

点击免费查看完整报告

你可能感兴趣

中邮证券2025-09-22

中邮证券2026-06-01

招商期货2023-04-23

南华期货2023-03-19

招商银行2024-03-07

华创证券2020-06-10

华泰期货2025-01-26

华泰期货2025-02-23

华泰期货2025-02-09

华泰期货2025-02-16