原油周报：油价低位震荡，关注地缘进展

核心观点与关键数据

• 油价走势：本周油价低位震荡，主要受俄乌和谈进展及美对俄制裁预期影响。
• 地缘政治：美俄秘密和谈协议推动地缘风险下降，但特朗普表示不取消对俄石油制裁；伊朗方面，特朗普或与伊朗达成协议。
• OPEC+产量：OPEC10月产量增幅放缓，OPEC+10月产量环比下滑；OPEC+会议或维持明年一季度暂缓增产决定。
• 库存情况：EIA库存报告显示商业原油库存超预期累库，三大成品油全面累库，汽油累库幅度最大。
• 美国需求与供应：美国炼厂开工率升至季节性高位，成品油表需中汽油增长，馏分油表需下降；10月原油产量再创新高。
• 中国需求：我国原油加工量环比下滑，主营炼厂常减压产能利用率下降，地炼炼油利润小幅下跌。
• 供需平衡展望：三大机构月报显示供应过剩压力加大，OPEC认为未来供应充足下，今明两年对DoC国家原油需求下降；四季度全球石油需求放缓。

研究结论

• 短期：地缘风险下降带动油价下行。
• 中期：基于平衡表累库判断，油价依然偏弱，需注意阶段性地缘风险溢价。
• 关键影响因素：俄乌和谈进展、美对俄制裁、OPEC增产政策、库存变化、供需关系。