铝2026年策略：经济复苏叠加产能天花板，铝价重心向上

2026年铝市场展望

氧化铝

2025年，氧化铝价格因进口矿供应增长、减产产能复产及新产能投放而大幅下行。展望2026年，矿端供应将进一步宽松，氧化铝运行产能将保持略微过剩，价格预计由成本定价，整体震荡下行，波动率大幅下降。

电解铝

2025年，中国电解铝新增产能积极投产，减产产能因利润修复而复产，但整体增速较低。2026年，国内电解铝运行产能接近天花板，产量增速将显著放缓，进口预计增加以补充国内供需缺口。电解铝成本下降，利润预计维持高位。

需求端

• 房地产：2025年，房地产市场下行，2026年将继续探底，但城市更新、保障性租房等领域将托底部分用铝需求。
• 基建：地方政府专项债额度增加，电网投资推进，基建用铝需求预计增长5%。
• 汽车：2025年汽车市场高增长，新能源汽车渗透率超50%，2026年汽车用铝需求预计同比持平。
• 光伏：531新政后光伏项目收益减少，2026年光伏装机及用铝需求预计减少。
• 铝材和铝制品出口：2025年铝材出口减少，2026年净出口预计继续下降。

铝合金

2024年废铝进口放开但未明显提升，铝合金期货上市后ADC12-A00价差受抑制。2026年铝合金价格仍将锚定铝价，但季节性表现更弱。

铝及铝合金价格

中国电解铝产能天花板效应显现，全球供应增速放缓，国内需求不乐观但全球复苏、新能源转型、美国政策等将提振需求。预计2026年铝价震荡上行。

库存与供需平衡

2025年上半年铝库存强力去化，下半年超季节性累库。展望2026年，国内电解铝预计将短缺10万吨。