行情回顾与产业链分析
铝市场
- 2月沪铝盘面震荡走强，整体重心上移，波动率较大，主要受中东局势紧张带来的全球供给端风险影响。
- 铸造铝合金自上市以来呈现震荡走强态势，波动与沪铝同频，但成本支撑更强。
产业链上游
- 铝土矿：2025年进口量同比增加26.72%，几内亚增量显著，占进口总量75-80%。国内产量因环保及资源因素呈下滑趋势，对外依存度预计超75%。
- 氧化铝：2025年产量同比增长8.0%，2026年预计维持5%增幅。2月库存较2025年同期增长33.1%，预计未来高位运行。
产业链中游
- 电解铝：在产产能高位运行，2026年接近总建成产能。2月产量同比增长2.1%，受春节假期影响铝水占比下降。铝厂利润持续增长，成本大幅降低。
- 库存：铝锭库存逐年递减，2025年淡季库存高点创近年新低，预计2026年维持两波淡季累库。
产业链下游
- 铝合金：2025年维持净进口，再生料占比较高。1月再生铝合金锭产量同比增长10.95%，库存有所下滑。
- 出口：2025年铝材出口同比下降8.0%，受全球贸易壁垒及美国加征关税影响，预计2026年持续承压。
产业链终端
- 房地产：2025年投资、销售均下降，市场仍在寻底，复苏依赖政策支持。
- 新能源汽车：2025年产销增速放缓，2026年预计增速10-15%，仍是铝消费重要增长点。
- 家电：2025年增速放缓，洗衣机和冰箱表现较好，空调进入淡季。预计2026年维持正增长。
- 电网建设：2025年投资同比增长5.1%，特高压建设延续快速发展，2026年预计继续高峰。
- 光伏产业：2025年抢装潮后行业产能过剩，2026年预计增速放缓，中国新增铝需求约592.8万吨。
- 废铝：2025年进口量同比增长13.11%，泰国为主要来源国，精废价差较大，废铝紧俏延续。
总结与展望
- 2026年铝产业链上游维持宽松，氧化铝供给宽松，电解铝供大于求加剧，但产能接近达峰后将转为供小于求。
- 再生铝合金基本面延续紧平衡格局，受废铝供应制约。
- 需求端旺季将消耗高库存，但高价铝对终端接受度形成压力，价格传导不畅为中长期风险。
- 预计2026年铝价高位震荡，沪铝运行区间22000-26000，氧化铝2200-2900，铸造铝合金21500-24500。
