沪铝期货：产能天花板来临，铝价有望延续强势

2025-12-09 祝森林大越期货华仔

核心观点：2026年全球铝市场预计将从过剩转为短缺，铝价有望延续强势。
供需分析：
- 供应端：
  - 铝土矿和氧化铝供应相对宽松，价格低位运行。
  - 电解铝产能已接近4500万吨天花板，碳中和长期压制产能，海外新增产能增速放缓。
- 需求端：
  - 2025年房地产疲软，需求难有表现。
  - 2026年家电和汽车增长后劲不足，出口面临压力。
  - 新能源（储能、电动车、光伏）和AI数据中心等领域用铝需求爆发。
  - 铝材市场产量同比减少3.2%。
- 成本端：氧化铝供给紧张缓解，电力价格下滑，电解铝平均即时成本在16389元/吨，冶炼利润高企。
- 库存：2025年全球铝库存变化不大，展望2026年国内库存或出现去库。
技术分析：沪铝主力合约价格突破18500~22000元/吨区间，有望挑战上方24000元/吨历史高位附近，关注21500关口支撑。
研究结论：
- 2026年全球铝市场预计缺口29.2万至84.3万吨。
- 国内产能接近天花板，海外产能释放有限。
- 房地产承压，新能源和AI带来部分消费。
- 宏观货币宽松，但需关注关税贸易全球经济衰退风险。
- 2026年铝价或继续震荡向上，有望挑战国内24000元/吨历史高位附近。