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电子行业跟踪周报：Credo营收超预期、Marvell收购CelestialAI，催化光铜走强

电子设备 2025-12-08 东吴证券棋落

核心观点：本周算力板块光互连与铜互连领域表现强劲，主要受Marvell收购Celestial AI及行业巨头加速CPO技术布局的催化。光互连从“可插拔”向“共封装”演进成为重构下一代AI基础设施的确定性路径。
Credo FY26Q2业绩：营收达2.68亿美元，同比+272%/环比+20%，超预期。主要得益于AI集群互连需求爆发，AEC业务增长最快。客户多元化进展显著，已有4家头部云厂商营收贡献占比超10%。ZeroFlap系列AEC凭借高可靠性和低功耗优势成为7米以内机架间互连的事实标准，正从单通道100G向200G迭代。IC业务稳健，单通道200G Bluebird光DSP原型获市场好评，PCIe retimer预计FY2027创收。新增ZeroFlap光模块和ALC（有源LED电缆）作为增长支柱，预计FY2027和FY2028分别送样和创收。
Marvell收购Celestial AI：标志着CPO技术加速迈向大规模商用。Celestial AI的“光子结构”平台实现单芯片16Tbps超高带宽和2倍于铜缆的能效比，推动全光互连成为重构数据中心算力底座的关键技术。
行业巨头布局CPO：台积电、英伟达、三星、AMD等加速CPO商业化，台积电推进硅光交换芯片，三星定档2027年商用，英伟达将于2026年引入CPO，AMD收购Enosemi加速补位，英特尔夯实底层生态。
产业链相关公司：光芯片（源杰科技、仕佳光子、长光华芯）、铜缆/铜连接（沃尔核材、兆龙互连、华丰科技、立讯精密、鸿腾精密）。
风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。