通胀维稳叠加就业数据趋弱，巩固美联储降息路径

市场要闻与重要数据

• 宏观面：黄金价格延续震荡，白银表现强势。美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，符合预期；实际个人消费支出环比持平，前值下修。12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2%。美联储“谨慎降息”预期增强，上周初请失业金人数降至19.1万人，为2022年9月以来最低。美国11月非农就业减少9000个，挑战者企业11月裁员同比增24%。通胀维稳叠加就业市场趋弱，宏观环境未改变。

基本面

• 库存：上期所黄金仓单91299千克，变动426千克；白银仓单687956千克，变动129074千克。Comex黄金库存36310675.24盎司，变动-46427.70盎司；白银库存457070639.77盎司，变动298584.03盎司。
• ETF：黄金SPDR ETF持仓1050.58吨，白银SLV ETF持仓15925吨。CFTC黄金投机净多头持仓92134张，白银多头净持仓18537张。
• 沪深300与板块：沪深300指数上涨1.28%，贵金属相关电子元件板块指数上涨1.88%，光伏板块下跌0.58%。
• 光伏价格指数：截至12月1日数据报13.72，持平；光伏经理人指数136.21，环比下跌3.4。

策略

• 黄金：宏观环境未改变，通胀维稳叠加就业走弱巩固宽松预期，看多逻辑仍在，建议逢低买入套保，操作区间930元/克-980元/克。
• 白银：价格创历史新高，金银比价存在修复需求，建议逢低买入套保，但需关注仓位控制和止损。
• 套利：逢高做空金银比价期权，暂缓。

风险

• 海外流动性冲击。