行情回顾
- 盘面价格:本周锌价表现偏强。
- 现货价格:区域升水表现分化,上海锌升水高位,广东天津相对平淡。
供应端
- 矿端:国内矿供应受北方冬季减产和进口利润影响持续紧张,表观TC持续下行,矿库存减少。
- 冶炼端:冶炼利润因TC影响受损严重,逼近去年利润低点,副产利润较高但仍难以抵消。
需求端
- 初级加工端:11月开工环比回升,原料库存减少。
- 终端:部分出口带动需求。
- 国内表需:估算表需环比10月上升。
库存
- 国内:供减需稳和出口共同驱动,12月冶炼继续环减,去库速度加快。
- 海外:LME库存缓慢回升,仍在低位,LME0-3M升水延续高企。
研究结论
- 国内基本面近期持续表现向好,海外供给恢复前预期库存修复速度有限,低库存问题持续存在。
- 来年一季度可能出现阶段性内外同紧的局面。
- 宏观上对有色板块也持续偏多预期,后续锌价偏强运行。