沥青周度报告：基本面持续向好，沥青有望突破箱体

基本面持续向好，沥青有望突破箱体 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 沥青 周度报告 2023年4月17日 分析师 联系人：肖海明 能化分析师 期货从业资格：F3075626投资咨询资格：Z0018001联系电话：15688831285邮箱：xhm@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 摘要 逻辑与观点：沥青继续由原油价格带动上行，两者走势趋同。原油大幅减产带来的影响仍在持续发酵，短期多头情绪仍需释放，而沥青旺季即将来临，两因素促进沥青期价快速上涨。未来从成本端来看，以沙特为首的国家减产更多是对短期情绪的影响，中长期油价仍处于欧美经济衰退的逻辑当中，因此成本端能否就此见底转涨仍存在较大的不确定性。从需求端来看，沥青今年旺季需求预期依旧较强，一季度经济数据表现一般，实现GDP增长目标仍很大程度依赖于基建，未来一段时间，沥青有望出现供需两升的局面。整体来看，短期内成本端涨幅较大，有一定回调需求，而需求端旺盛的可能性较大，预计期价有望转入震荡，大幅回调可考虑逢低做多。 市场回顾：本周沥青在原油的带动下继续上行，突破前期高点后小幅回落。周初沥青多次向上突破，随后收出多根小阳线，仅在周五夜盘高开低走收阴。最终BU06收于3934元/吨，涨110点，涨幅2.88%。同期原油价格延续此前强势，高位震荡上行，突破前期箱体，但上涨幅度有所收敛。最终WTI收于82.68美元/桶，涨2.22美元，涨幅2.76%；布伦特原油收于86.63美元/桶，涨1.73美元，涨幅2.04%。 风险提示：1.原油价格大幅波动；2.终端需求不及预期 中泰期货研究所 中泰期货服务号 · 减产带动成本上行，沥青止跌回升 一、原油利好仍在持续兑现，短期保持强势 多个产油国减产计划带来的利好氛围仍在，供应趋紧预期加固了油价的底部支撑，而美国产量和伊朗问题均无明显变化，整体来看，供应端趋紧预期延续。 欧美经济整体表现依然欠佳，但担忧和恐慌情绪较前期已大大减弱。同时亚洲需求依然被看好，沙特上调5月向亚洲地区的官价，中国和印度炼油需求依然强劲。美国商业原油脱离连续累库态势，带来的压力也较前期减弱。整体来看，需求依然是东强西弱，但市场仍在等待更多能够支撑亚洲需求的证据。 货币政策来看，美联储加息已接近尾声，但下一次加息25个基点的概率仍较大。不过市场认为剩余加息次数已不多，政策面中长线利空美元、利好油价。 目前来看，国际油价依然维持在震荡区间，大幅上行动力暂未显露，但底部支撑较为坚固。市场继续权衡基本面的空好表现，等待新的重要事件指引。 图表1：原油沥青价格走势图 来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 · 图表2：EIA原油库存图表3：EIA成品油库存 来源：同花顺，中泰期货根据公开资料整理来源：同花顺，中泰期货整理 二、沥青现货分析 截止2023年4月13日，国内沥青均价为3904元/吨，环比上周价格上调21元/吨。周内市场来看，沥青价格整体上涨为主。分地区来看，七大区域沥青价格上涨4个，持稳3个。其中山东、华东、华北以及华南地区价格上调，主要是受原油持续上涨影响，成本端支撑加强，带动各地价格小幅上涨为主。短期来看国内沥青市场偏强运行。 本周隆众对92家沥青厂家统计，本周沥青周度总产量为59.4万吨，环比下降2.5万吨。其中地炼总产量40.5万吨，环比增加1.5万吨，中石化总产量11.6万吨，环比下降5.0万吨，中石油总产量4.5万吨，环比增加1.6万吨，中海油2.9万吨，环比下降0.5万吨。 国内54家沥青样本生产厂库库存共计95.9万吨，环比减少2.4万吨或2.4%。分析原因，部分地区炼厂供应下降，且执行合同发船增加，业者接货按需为主，库存出现小幅降库。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计138.5万吨，环比增加0.6万吨或0.4% 国际原油略显坚挺，沥青成本端支撑明显，期货价格上行对于远期合同询盘有一定的提振，但是市场远期合同出货意向不强，多为现货出货为主。短期来看，预计现货价格维持涨后趋稳为主，部分低价资源或略显坚挺。 图表4：石油沥青装置损失量图表5：石油沥青装置开工率 来源：同花顺，中泰期货根据公开资料整理来源：同花顺，中泰期货整理 三、市场数据 图表6：沥青产业链利润图表7：沥青产量 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表8：国内石油沥青价格图表9：区域间套利空间 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：沥青厂库库存图表11：沥青社会库存 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表12：沥青焦化料图表13：山东焦化装置利润 来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 四、总结与展望 逻辑与观点：沥青继续由原油价格带动上行，两者走势趋同。原油大幅减产带来的影响仍在持续发酵，短期多头情绪仍需释放，而沥青旺季即将来临，两因素促进沥青期价快速上涨。未来从成本端来看，以沙特为首的国家减产更多是对短期情绪的影响，中长期油价仍处于欧美经济衰退的逻辑当中，因此成本端能否就此见底转涨仍存在较大的不确定性。从需求端来看，沥青今年旺季需求预期依旧较强，一季度经济数据表现一般，实现GDP增长目标仍很大程度依赖于基建，未来一段时间，沥青有望出现供需两升的局面。整体来看，短期内成本端涨幅较大，有一定回调需求，而需求端旺盛的可能性较大，预计期价有望转入震荡，大幅回调可考虑逢低做多。 市场回顾：本周沥青在原油的带动下继续上行，突破前期高点后小幅回落。周初沥青多次向上突破，随后收出多根小阳线，仅在周五夜盘高开低走收阴。最终BU06收于3934元/吨，涨110点，涨幅2.88%。同期原油价格延续此前强势，高位震荡上行，突破前期箱体，但上涨幅度有所收敛。最终WTI收于82.68美元/桶，涨2.22美元，涨幅2.76%；布伦特原油收于86.63美元/桶，涨1.73美元，涨幅2.04%。 风险提示：1.原油价格大幅波动；2.需求不及预期 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。