综合分析
- 现货价格：天然橡胶和顺丁橡胶价格区间震荡走低。
- 供应：国内云南产区停割，海南受降雨影响；泰国东北部天气正常，南部和越南受降雨扰动。国内顺丁橡胶装置开工负荷71.05%，茂名石化停车检修。
- 需求：下游逢低刚需补货，但工厂采买积极性一般。山东轮胎企业全钢胎开工负荷62.99%，走低0.92个百分点。
- 库存：青岛地区天然橡胶总库存47.5万吨，增加1.26万吨，涨幅2.72%。一般贸易库存40.05万吨，增加1.22万吨，涨幅3.14%。顺丁橡胶库存继续走低，降幅8.02%。
策略推荐
- 单边：RU01、NR01、BR主力02合约空单持有，止损分别下移至15270点、12105点、10600点。
- 套利：RU2601-NR2601（1手对1手）报收+3085点持有，止损设于+3065点。
国产胶与海外差异
- 泰国胶水报价：12月至今回落至55.5泰铢/公斤，同比下跌-25.5%，连续2个月边际走强。
- 与RU“劈叉”时间点：2023年3月（泰国杯胶报价下跌至48.2泰铢/公斤）、2022年3月（水杯差报收+7.28泰铢/公斤）。
- 历史涨跌幅：沪胶RU合约相对于泰国原料明显走强。
- 水杯差波动：加剧，自身供应收缩可能。
泰国降雨情况
- 灾害影响：11月泰国强降雨引发洪涝，中部大城府和南部巴府严重。
- 降雨量变化：前一周39.01mm/天，创2011年3月以来新高；本周降至1.05mm/天。
- 气候数据：南方涛动指数上涨至12.5点，厄尔尼诺指数降温至-0.6℃，驱动利空。
非洲胶替代品
- 交割制度：RSS3是RU标准品，丁苯橡胶等非标准品由厂库提品质升贴水。非洲胶为NR替代品，默认品质差异，升贴水影响较大。
- 关键因素：非洲胶升贴水大小决定对NR合约定价的冲击程度。
下游消费数据
- 远离橡胶数据：中证1000指数上涨41.6%，欧洲汽车行业指数上涨39.9%，国内橡塑业用电量同比增长10.9%。
- 相近数据：国内外胎产量同比增产1.0%，跌幅收窄。
合成橡胶供应与利润
- 丁二烯毛利：碳四抽提工艺利润145元/吨，氧化脱氢工艺利润-1709元/吨。
- 顺丁橡胶毛利：理论生产利润总体维持在较高水平。
- 库存：国内顺丁橡胶库存3.23万吨，环比下降0.34%。下周期预计小幅下降。
合成橡胶供应充足
- 丁二烯表观消费量：10月49.04万吨，同比增量+8.3%，自2024年9月以来趋势性增量。
- 顺丁橡胶表观消费量：10月14.22万吨，同比增量+23.9%，自2024年10月以来趋势性增量。
天然橡胶供应充足
- ANRPC胶盟产量：10月114.4万吨，同比增产+1.6%，涨幅收窄。
- ANRPC胶盟出口量：10月82.6万吨，同比减少-5.9%，涨幅连续4个月收窄。
库存变化
- 青岛保税区库存：期货仓单库存增加0.43万吨，20号胶期货仓单库存增加0.52万吨。
- 青岛地区总库存：47.5万吨，增加1.26万吨，涨幅2.72%。
- 混合基差：小幅回落，驱动利多，估值支撑不足。
消费-轮胎
- 半钢胎：市场交投弱势，四季胎弱稳运行，雪地胎需求待提升。
- 全钢胎：市场交投平淡，季节性淡季影响下需求转弱。
- 库存周转天数：半钢胎44.95天，环比-0.28天；全钢胎39.51天，环比-0.44天。
