电力设备与新能源行业周观察：看好变压器、燃气轮机海外需求，机器人产业化推进

人形机器人

• 核心观点： 随着海内外企业加速布局和AI技术突破，人形机器人产业化提速，国产替代需求强烈，市场空间广阔。灵巧手、大脑和轻量化是人形机器人商业化落地的关键环节，重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商。
• 关键数据： 特斯拉预计到2025年底有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂投入使用，并预计到2029或2030年，每年将有100万台Optimus机器人。
• 研究结论： 看好率先兑现机器人业绩的相关企业，以及为机器人提供核心零部件的企业。受益标的包括美湖股份、科达利、伟创电气、杰克股份等。

新能源汽车

• 核心观点： 新能源汽车行业处于较快增长阶段，优质新车型不断推出，性能提升和成本下行带来性价比提高。新技术如（半）固态电池等将注入新活力。海外电动化、储能和消费电子复苏将助力锂电产业链需求扩大。
• 关键数据： 2025年10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20.0%。1-10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。
• 研究结论： 看好新技术应用、业务横纵向延伸、大圆柱电池等领域的企业。看好在价格拐点+需求扩大的推动下，实现盈利反转/增厚的环节及公司。受益标的包括宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达等。

新能源

• 核心观点： 全球储能需求共振，行业景气度延续。多地电力供应安全事件频发，储能系统成为保障电力系统稳定的核心解决方案。
• 关键数据： 2025年10月，光伏新增装机量12.60GW，同比下降38.3%。2025年10月风电新增装机量8.92GW，同比增长33.53%。
• 研究结论： 看好具备产品优势、海外渠道布局的头部企业。看好大储、户储/工商储等细分领域。受益标的包括阳光电源、阿特斯、海博思创、德业股份等。

电力设备&AIDC

• 核心观点： 全球AI快速发展将促使用电量激增，电力设备需求有望保持高景气。重点看好海外供应紧缺的变压器&燃气轮机环节。
• 关键数据： 英伟达CEO黄仁勋预计未来六七年内将出现大量为数据中心供电的小型核反应堆。
• 研究结论： 看好电力设备出海、AI电气设备、特高压建设、配网智能化建设等投资主线。受益标的包括思源电气、金盘科技、华明装备、特变电工等。