资产配置周报：美元降息与日元加息预期，资产再平衡下寻找确定性

核心观点： 美元降息与日元加息预期下，市场寻求确定性资产。美债、日债收益率上行，黄金震荡，铜价强势。预计2026年美联储仍将降息，日元升值利好中国出口，国内权益市场确定性高，建议关注有色资源、芯片科技、出口和红利板块。

全球大类资产回顾： 12月5日当周，全球股市多数上涨，A股表现较好。主要商品期货中铜、原油、铝收涨，黄金收跌。国内利率债收益率涨跌不一，美日国债收益率普遍上行。美元指数小幅下跌，非美货币升值。

国内权益市场回顾： 风格方面，周期>成长>金融>消费。申万一级行业中，17个行业上涨，14个行业下跌。涨幅靠前的行业为有色金属、通信、国防军工；跌幅靠前的行业为传媒、房地产、美容护理。

利率与汇率： 资金面月初宽裕，央行加大短期逆回购回笼力度。利率债情绪转向谨慎，收益率上行。美债流动性压力犹存，中长端收益率上行。汇率方面，非美货币走强，美元指数回落，人民币因中美利差收窄预期处于有利位置。

大宗商品跟踪： 原油受地缘政治冲突升级影响当周小幅震荡上行。黄金受美债收益率上升影响震荡回落。金属铜受全球供应紧张预期和资金面支撑，价格震荡上行。

行业及主题： 无具体内容。

重要市场数据及流动性跟踪： 融资余额增长，普通股票型基金仓位环比下降，偏股混合型基金仓位环比上升。资金利率回落。

美国流动性情况跟踪： 美国金融流动性较为平淡，银行准备金对总资产占比再次向下突破12%“充足水平”。SOFR-IORB显示银行间货币回购市场流动性紧张程度暂缓，但依然处于0值以上。

市场资讯： 无具体内容。

政策面： 金融监管总局调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场。《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告(征求意见稿)》印发。《长三角国土空间规划（2023—2035年）》原则性同意。《上市公司监督管理条例(公开征求意见稿)》印发。

风险提示： 基金仓位预估可能存在偏差，关税政策、特朗普政策、国内价格走弱等因素存在风险。