生猪报告：生猪供需矛盾持续产能去化缓慢

生猪供需宽松格局下产能去化进程缓慢
当前生猪市场持续供过于求，价格低位运行，全国生猪出栏均价同比下跌近30%，养殖端深度亏损。农业农村部数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量降至4000万头以下，但年内仅减少约80万头，距政策目标3900万头仍差100万头，去化速度滞后。产能去化受三重因素制约：规模养殖场抗风险能力强、主动减产意愿低（10月规模场能繁母猪存栏量环比微增0.12%）；散户去化不彻底，部分压栏观望（华中地区中小散养户存栏量环比微增0.42%）；商品猪存栏量环比增加0.1%，压栏增重现象加剧（140公斤以上存栏占比环比增4.81%）。产能去化效果需到2026年下半年显现，短期内猪价仍受供应拖累。

二次育肥加剧供应压力弱化去产能效果
2025年四季度二次育肥行为放大市场波动，150公斤以上大猪出栏占比升至2.86%，但二次育肥成本（12.22元/公斤）高于同期均价（11.42元/公斤），多数陷入亏损。10月规模场和中小散养户商品猪出栏量环比增加11.96%和9.48%，叠加二次育肥和商品猪均重微升（123.66公斤），加剧供应过剩。养殖端对后市预期误判，部分散户期待冬季腌腊需求，但需求端复苏缓慢（餐饮消费指数创15个月新低），导致肥猪集中出栏时市场承接力不足，标肥价差深度倒挂。二次育肥延迟标猪正常出栏，造成短期供应“堰塞湖”，若需求复苏不及预期，猪价或二次探底。

长期产能优化和短期收储政策并行
当前政策以中长期产能调控为主（目标3900万头，浮动区间92%-105%），实施逆周期管理，但面临规模企业抗风险能力强、散户决策滞后、区域执行差异等挑战。配套收储政策（如2025年11月底计划收储0.9万吨冻猪肉）仅起短期托底作用，因库容压力（重点屠宰企业冻品库容率18.3%）和时滞性限制。产能调控效果滞后10-12个月，收储释放的积极信号仅稳短期情绪，在消费实质性复苏前，生猪产业链弱势格局难改。