原木期货
- 行情复盘：12月3日，原木期货主力合约收跌0.52%至767.0元，资金整体流出26.20万元。
- 现货市场：太仓4/6米中A价格下跌10元至740/760元/立方米，日照稳定在750/770元；CFR12月报价116美元/JAS方，外盘存在有价无市情况，汇率压力下仍存向下调整空间。
- 后市展望：现货价格偏弱，上周到港量预计骤减，供应压力改善；下游刚需为主，成本支撑减弱，预计原木价格震荡筑底。
- 关键数据：上周港口日均出货量6.13万方（环比减少0.31万方），全国日均出库量稳定在6万方以上（上周环比减少）；10月新西兰发运至中国原木量150.2万方（环比增加2%），中国针叶原木进口量190.78万方（环比减少4.67%，同比减少7.14%）；上周预计到港量21.7万方（环比减少48%），港口库存297万方（环比去库6万方）。
- 交割情况：11月合约交割结束，完成交割30手（较9月合约大幅缩减），交割参与意愿低。
沪金
- 定价机制：黄金定价由传统实际利率向央行购金转变，央行购金体现“去中心化”和避险需求。
- 属性分析：
- 货币属性：美国债务问题削弱美元信用，黄金去法币化属性凸显。
- 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。
- 避险属性：地缘政治风险持续，避险需求阶段性推升金价。
- 商品属性：中国实物金需求上升，央行连续增持十一个月。
- 美联储政策：9月非农就业强劲但失业率上升，8月PCE通胀持稳，9月CPI不及预期；11月ADP疲软推动12月降息预期至89%，关注本周五PCE数据。
- 长期支撑：美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治风险对金价形成支撑。
- 关键数据：9月非农就业人口超预期，失业率升至4.4%；8月PCE核心同比上涨2.9%，PCE同比上涨2.7%；9月CPI同比涨3%。
橡胶
- 供应端：
- 云南产区天气一般，原料价格稳定，工厂提价带动原料上涨。
- 海南因气温影响产出量下降，前期雨水和台风扰动导致产量低于往年同期，加工厂成本上升。
- 泰国雨水较多，胶价上涨；越南产区逐步恢复供应，但部分地区仍受降雨影响。
- 总库存处于较低水平。
- 需求端：
- 中国半钢/全钢轮胎样本企业产能利用率分别为66%/62%。
- 10月汽车产销环比小幅增长，同比增幅创新高。
- 库存：中国天然橡胶社会库存108万吨（环比上升1.7%），保税库与一般贸易仓库均累库。
- 后市展望：原料采购价格转弱，累库趋势压制价格上涨，下游刚需为主采购谨慎，价格或将宽幅震荡。
