新能源及有色金属日报：供需矛盾不突出 铅价维持震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年12月3日，LME铅现货升水为-42.45美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至17075元/吨；上海、广东、河南、天津铅现货升贴水分别为25.00元/吨、25.00元/吨、75元/吨、17100元/吨。铅精废价差较前一交易日持平至-25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格均持平，分别为9875元/吨、10050元/吨、10225元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日持平，成交27017手，持仓46627手。夜盘沪铅主力合约开于17240元/吨，收于17135元/吨，较昨日午后收盘下降0.29%。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期下降0.43万吨；LME铅库存为253150吨，较上一交易日下降3800吨。

市场分析

• 铅价小幅上行：SMM1#铅价较前一个交易日上涨75元/吨。河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅贴水70-40元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价维持对SMM1#铅升水50-60元/吨出厂，少量刚需成交，部分贸易商报价对沪期铅贴水50元/吨。
• 供需双弱格局：再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效。蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击。

策略与风险

• 绝对价格：价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨。期权策略：卖出宽跨。
• 风险：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

• 提供了16张图表，涵盖SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生/再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。

研究结论

铅市场整体呈现供需双弱格局，价格波动区间预计在16,950元/吨至17,600元/吨。建议投资者关注国内供应、消费及海外流动性变化等风险因素。