聚烯烃日报：供需弱势压制反弹空间

2025-12-03 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

价格与基差：L主力合约收盘价6831元/吨（+28），PP主力合约收盘价6410元/吨（+13）；LL华北现货6750元/吨（+0），LL华东现货6880元/吨（+0），PP华东现货6350元/吨（+0）；LL华北基差-81元/吨（-28），LL华东基差49元/吨（-28），PP华东基差-60元/吨（-13）。
上游供应：PE开工率84.5%（+1.8%），PP开工率78.1%（-0.1%）。
生产利润：PE油制生产利润316.1元/吨（+4.5），PP油制生产利润-453.9元/吨（+4.5），PDH制PP生产利润-596.6元/吨（-35.0）。
进出口：LL进口利润44.1元/吨（+3.0），PP进口利润-230.6元/吨（+2.9），PP出口利润-22.4美元/吨（-0.4）。
下游需求：PE下游农膜开工率49.0%（-0.9%），PE下游包装膜开工率50.7%（-0.2%），PP下游塑编开工率44.1%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率62.6%（+0.0%）。

PE方面：
- 供应端：2026年上半年PE投产放缓，供应压力主要来自存量装置，开工预期回升，供应持续宽松；下游需求逐步转入淡季，农膜开工下滑，包装膜开工环比下滑，PE下游整体需求下行。
- 成本端：油价震荡，油制成本支撑有限。
- 结论：供增需弱，短期反弹空间有限。
PP方面：
- 供应端：2026年上半年PP投产放缓，存量装置供应压力仍存，上游积极让利去库，关注边际装置停车情况。
- 需求端：无纺布等终端需求尚可，但下游开工预期走弱，逢低刚需补库为主，需求跟进不足。
- 成本端：国际油价震荡，外盘丙烷价格回调，关注成本端支撑变动。
- 结论：供需驱动偏弱，盘面反弹高度有限，关注成本端特别是丙烷扰动。