纯碱早报：供需弱势压制纯碱价格，成本支撑限制下行空间。

纯碱短期呈现震荡走势。年初新增产能投放叠加需求萎靡不振，导致整体供需过剩格局延续。纯碱周度产量回升，整体高位震荡，略高于去年同期；库存高位，虽周度小幅去库至184.49万吨，但整体仍处高位。需求端，纯碱总需求整体偏弱，碳酸锂周开工率68.65%对纯碱价格支撑有所减弱。成本方面，联碱法成本小幅上行，亏损进一步扩大。供需过剩格局压制纯碱价格，同时行业长期亏损限制其下行空间，整体以底部震荡为主。短期市场情绪偏暖推动价格反弹，但整体高度有限。

纯碱行业未来发展趋势受供需关系及成本支撑影响。年初新增产能投放将持续增加供给，而需求端短期内难以出现明显改善，导致供需过剩格局延续。供给方面，纯碱、重碱、轻碱周度产量均同步回升，整体高位震荡。需求方面，总需求整体偏弱，碳酸锂开工率对纯碱价格支撑减弱。库存方面，纯碱库存高位，虽小幅去库，但整体仍处历史高位水平。成本端，联碱法成本小幅上行，亏损扩大进一步抑制行业扩张动力。综合来看，纯碱行业短期内仍将面临供大于求的压力，价格整体以底部震荡为主，长期发展需关注需求端能否出现实质性改善。

本报告重点分析了纯碱的供需关系、库存情况、成本利润及未来发展趋势。供给端，纯碱、重碱、轻碱周度产量同步回升，整体高位震荡，略高于去年同期。需求端，纯碱总需求整体偏弱，碳酸锂开工率68.65%对纯碱价格支撑有所减弱。库存端，纯碱库存高位，周度小幅去库至184.49万吨，但整体仍处高位水平；重碱小幅累库，低于去年同期但高于其他年份同期；轻碱小幅去库，高于历年同期。成本利润方面，纯碱成本利润整体变化不大，联碱法成本小幅上行，亏损进一步扩大。结论显示，供需过剩格局压制纯碱价格，同时行业长期亏损限制其下行空间，整体以底部震荡为主。

当前纯碱市场处于供需过剩、价格底部震荡的状态。年初新增产能投放持续增加供给，而需求端短期内难以出现明显改善，导致整体供需过剩格局延续。供给方面，纯碱、重碱、轻碱周度产量均同步回升，整体高位震荡。库存方面，纯碱库存高位，虽周度小幅去库至184.49万吨，但整体仍处高位水平。需求方面，纯碱总需求整体偏弱，碳酸锂开工率68.65%对纯碱价格支撑有所减弱。成本端，联碱法成本小幅上行，亏损进一步扩大。综合来看，纯碱价格受供需过剩格局压制，同时行业长期亏损限制其下行空间，整体以底部震荡为主。短期市场情绪偏暖推动价格反弹，但整体高度有限。

本报告提示了纯碱市场的主要风险，包括多头风险和空头风险。多头风险主要来自玻璃冷修超预期，若玻璃行业出现较大规模冷修，将导致纯碱需求进一步萎缩，对纯碱价格形成打压。空头风险主要来自产能提前出清，若行业出现主动减产或产能退出，可能导致供给端出现超预期收缩，对纯碱价格形成支撑。此外，纯碱行业长期亏损状态也限制其价格上行空间，需关注行业能否通过成本控制或需求改善实现盈利改善。目前纯碱市场整体处于底部震荡阶段，需密切关注供需关系变化及行业成本利润改善情况。