新能源及有色金属日报：现货成交难有改善 铅价仍陷震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年12月2日，LME铅现货升水为-41.63美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至17050元/吨。SMM上海、广东、河南、天津铅现货升贴水分别变化0元/吨至25.00元/吨、75元/吨至17150元/吨、75元/吨至17050元/吨、75元/吨至17050元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格分别变化0元/吨至9875元/吨、0元/吨至10050元/吨、0元/吨至10225元/吨。
• 期货方面：2025年12月2日，沪铅主力合约开于17145元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日上涨135元/吨，成交52077手，持仓47601手。夜盘方面，沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17165元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日上涨75元/吨。河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅平水出厂，湖南地区铅冶炼厂报价维持对SMM1#铅升水50-60元/吨出厂，市场成交一般。
• 库存方面：2025年12月2日，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期减少0.43万吨。截至11月28日，LME铅库存为256950吨，较上一交易日减少2300吨。

策略

四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效。蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击。铅品种整体呈现供需双弱格局。价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨。期权策略：卖出宽跨。

风险

1. 国内供应大幅提升
2. 消费不及预期
3. 海外流动性收紧

图表

• 图1至图16分别为SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏。

资料来源

SMM，华泰期货研究院