能源化工周报—MEG：国内供应压力部分缓解

一、主要观点

• 乙二醇止跌修复主要受成本支撑，装置检修与重启并存，但后续新装置投产预期仍存，供应端有潜在增量空间。
• 下游聚酯进入淡季，开工小幅下滑，供需结构偏弱。兖矿、红四方等煤制装置提负，煤制开工回升，价格修复程度有限。
• 预测成本端油价窄幅波动，煤价窄幅偏弱调整；供应端关注盛虹炼化、富德能源检修及正达凯装置重启；需求端聚酯负荷阶段性支撑较强，且有新装置开车预期。
• 港口库存方面，11月沙特货到港量创年内最高，12月中东货源依旧难见明显减量。
• 预计乙二醇区间运行，运行区间为3750-3950元/吨，保持观望。

二、盘面及现货情况

• MEG主力合约12月1日收盘价3882元/吨，较11月24日下跌2元/吨，结算价上涨39元/吨。
• 现货内盘偏高成交3952元/吨，偏低成交3841元/吨，基差均值为40元/吨。
• 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80-100美元/吨。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 煤制开工回升，石油制开工75.55%，煤制开工55.10%，甲醇制开工62.43%。
• 本周装置变动主要为中化泉州检修，盛虹、荣信、红四方重启，远东联、富德、中科负荷调整。
• 动力煤延续偏强状态，利润继续压缩。
• 截止11月27日，MEG港口库存67.05万吨，较上期增加6.15万吨，环比变动9.29%。

四、基本面分析

• 国际原油期货净涨1%左右，但市场对全球供应量增加的预期压制油价。
• 新产能开工负荷提升，后续市场供应温和增长。
• 聚酯工厂周均负荷89.19%，江浙织机周均负荷71.73%。
• 涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片市场价格较上期分别跌0.76%、0.02%、0.66%。
• 需求整体不旺，涤纶短纤开工维持高位，下游采购意愿低迷。
• 国内织造市场需求转淡，外贸订单下达相对顺畅，吴江、长兴、萧绍、海宁、常熟地区开机率维稳或小幅下降。
• 长丝产销变化不大，聚酯和下游价格博弈，月底下游补库较少，长丝库存回升。

五、研究结论

• 乙二醇区间运行，运行区间为3750-3950元/吨，保持观望。