能源化工周报2023年8月第2周：国内外宏观靴子落地，供应压力上升，但需求证伪前仍偏强

【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 PVC 短中期偏强 田大伟 从业资格号：F3074103投资咨询号：Z0015449 Email:tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年8月第2周 国内外宏观靴子落地，供应压力 上升，但需求证伪前仍偏强 PVC 供给：开工上升，有新投产压力，出口以价换量，签单上升。1、目前 开工至73.8（+1.5%），利润有改善。2、上周外盘价格继续上涨，出口利润小幅上升，但海外需求仍弱，整体以价换量，签单上升。3、新投 产，关注聚隆化工、山东信发等开工情况，及其他装置检修情况。 需求:下游整体开工持稳；订单弱。政治局会议后对房地产政策有较多 期待，未来预期尚可。目前下游仍处淡季，开工仍弱，整体内需仍弱 基差库存：现货持稳，基差收敛。中游库存持稳，同比较高；上游工 厂库存整体下降。中上游库存仍较高，整体看今年去库较慢。 成本：电石开工微降，价格持稳偏强。兰炭价格持稳。电石开工微降 因PVC开工上升，供需转紧价格走强；电石仍亏损，PVC利润修复。 总结：中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实 供需仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间来验证需求近期部分装置重启，基本面看仍处于供增需弱，去库难状态。但主力旺季09合约，主要逻辑也在能源成本和国内外宏观上转变上，市场一直是强预期弱现实状态，房地产政策有新调整，能源持续上涨，带动价格重心持续上移。预计市场先预期再修正，波浪式递进。近期受煤炭、国内宏观情绪转弱影响开始回调，预计在旺季证伪前仍偏强。 策略观点 短期震荡，强预期弱现实，供需偏弱，宏观、商品氛围谨慎，国内房地产政策新预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1)原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测 更新日期：20230804 原油 WTI美原油 美元//桶 82.64 81.73 0.91 1.11% 布伦特 美元/桶 86.15 85.25 0.90 1.06% 石脑油 CFR日本 美元/吨 653.38 638.13 15.25 2.39% 乙烯 东北亚乙烯 美元/吨 811.00 791.00 20.00 2.53% 东北亚VCM 美元/吨 682.00 661.00 21.00 3.18% 美元对人民币汇率 美元/人民币 7.14 7.15 -0.01 -0.11% 煤链 煤 动力煤主力 元/吨 921.00 1022.80 -101.80 -9.95% 兰炭 西北价格 元/吨 1050.00 1050.00 0.00 0.00% 白灰 西北价格 元/吨 300.00 300.00 0.00 0.00% 上游 电石 山东价格 元/吨 3300.00 3240.00 60.00 1.85% 西北价格 元/吨 3040.00 2970.00 70.00 2.36% 原盐 原盐 西北价格 元/吨 170.00 170.00 0.00 0.00% 山东价格 元/吨 240.00 240.00 0.00 0.00% 烧碱 山东32%烧碱 元/吨 725.00 725.00 0.00 0.00% 液氯 山东液氯 元/吨 100.00 90.00 10.00 11.11% 成本对比 0.00 电石成本 西北电石成本 元/吨 2300.00 2300.00 0.00 0.00% PVC成本 乙烯法成本 元/吨 5145.20 5060.67 84.53 1.67% 电石法成本 元/吨 6108.00 6006.50 101.50 1.69% VCM成本 元/吨 6497.91 6328.42 169.49 2.68% 双吨价差 双吨价差 元/吨 2824.75 2908.75 -84.00 -2.89% PVC价格 价格 电石法PVC华北 元/吨 6065.00 6065.00 0.00 0.00% 电石法PVC华东 元/吨 6120.00 6120.00 0.00 0.00% 电石法PVC华南 元/吨 6195.00 6195.00 0.00 0.00% 电石法PVC西北 元/吨 5850.00 5850.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华北 元/吨 6225.00 6225.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华东 元/吨 6290.00 6290.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华南 元/吨 6315.00 6315.00 0.00 0.00% 中国到岸 美元/吨 820.00 820.00 0.00 0.00% 印度到岸 美元/吨 860.00 860.00 0.00 0.00% 价差 基差-华南 元/吨 -67.00 -25.00 -42.00 168.00% 华南-华北 元/吨 130.00 130.00 0.00 0.00% 华南-华东 元/吨 75.00 75.00 0.00 0.00% 华东乙电价差 元/吨 160.00 160.00 0.00 0.00% 中游 华南乙电价差 元/吨 170.00 170.00 0.00 0.00% 华北乙电价差 元/吨 120.00 120.00 0.00 0.00% 进口利润 元/吨 -882.74 -890.33 7.60 -0.85% 出口利润 美元/吨 47.49 48.34 -0.84 -1.74% PVC供应 进口 PVC进口数量 万吨 3.81 3.27 0.54 16.45% 出口 PVC出口数量 万吨 19.56 17.87 1.69 9.44% 国内供应 PVC产量 万吨 194.00 178.00 16.00 8.99% 开工 % 73.00 74.00 -1.00 -1.35% 库存 上游库存 万吨 6.52 6.90 -0.38 -5.51% 社会库存 万吨 55.99 55.99 0.00 0.00% 华南仓库 万吨 4.49 4.74 -0.25 -5.27% 华东仓库 万吨 35.30 34.60 0.70 2.02% 华南贸易商 万吨 1.23 1.24 -0.01 -0.81% 开工、库存 开工率 华北 % 50.00 50.00 0.00 0.00% 华东 % 53.00 53.00 0.00 0.00% 华南 % 52.00 52.00 0.00 0.00% 库存 华北 万吨 0.74 0.73 0.01 0.68% 华东 万吨 0.62 0.63 -0.01 -2.23% 华南 万吨 5.75 5.75 0.00 0.00% 相关出口 下游 硬管 出口量 万吨 1.22 1.28 -0.06 -0.06% 异型材 出口量 万吨 0.99 0.96 0.03 0.03% 板，片，膜，箔及扁条 出口量 万吨 3.30 2.80 0.50 0.50% 铺地制品 出口量 万吨 41.12 40.95 0.17 0.41% 终端 塑料制品 产量 万吨 665.98 630.06 35.91 5.70% 房地产 新开工面积 % -24.30 -22.60 -1.70 7.52% 竣工面积 % -6.60 -6.20 -0.40 6.45% 销售面积 % -5.30 -0.90 -4.40 488.89% · 现货单位当期值前次值变化幅度 油链 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 PVC 品种 价格 PVC活跃合约 元/吨 6187.00 6145.00 42.00 0.68% 跨期价差 1-5价差5-9价差 元/吨-39.00-37.00 8.75% 主力成交持仓比 元/吨 87.00 80.00 7.00 PVC主力合约 1.30 1.68 -0.38 -22.49% 相关品价差 LL主力-PVC主力 元/吨 2019.00 1993.00 26.00 1.30% 能化系相对强弱排名 能化板块六大商品偏弱 仓单 大商所注册仓单 吨 18478.00 18100.00 378.00 2.09% 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率西北电石价格季节性 8000 6000 4000 2000 2016201720182019 2020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：隆众，Wind资讯数据来源：Wind资讯 兰炭价格西北电石法PVC利润 2016201720182019 西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本 2000 1500 1000 500 0 2020202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 西北电石PVC 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性PVC区域价差 14500 9500 2016201720182019华南-华东华南-华北 1500 1000 500 0 4500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -500 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC出口东南亚利润PVC基差 20000 �口东南亚折算 4000 12,000 15000 2000 10,000 10000 5000 0 �口东南亚利润电石法华东 0 -2000 -4000 8,000 6,000 4,000 PVC主力基差期货主力电石法PVC华南 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC1-5价差PVC9-1价差 1701-17051801-18051609-17011709-18011809-1901 1901-19052001-20051909-20012009-21012109-2201 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 600 400 200 0 -200 -400 2209-23012309-2401 1/162/163/164/165/166/167/168/169/16 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC开工率PVC出口数据 201620172018201920152016201720182019 9020202021202220232020202120222023 8022 70 60 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2 123456789101112 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC上游库存PVC中游库存（华东+华南）-隆众 2020202120222023 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC型材开工率PVC型材开工（不同企业） 201820192020PVC型材大型企业开工率PVC型材中型企业开工率 60% 202120222023PVC型材小型企业开工率 1 40% 0.5 20% 0% 0 123456789101112 17/7/1 17/1… 18/3/1 18/7/1 18/1… 19/3/1 19/7/1 19/1… 20/3/1 20/7/1 20/1… 21/3/1 21/7/1 21/1… 22/3/1 22/7/1