纯碱需求减量预期增强 玻璃价格底部支撑增强

行情复盘与资金流向

11月28日，玻璃期货主力合约收涨1.15%至1053.0元，当日资金整体流出1.82亿元。

背景分析

地产周期下行和季节性规律导致玻璃刚需偏弱。低价和冷修刺激下投机需求有所改善，上周主产地沙河、湖北产销率显著改善，但主消费地华东、华南产销率表现一般。

后市展望

行业持续亏损推动玻璃厂冷修计划增多，周末湖北亿钧、湖北三峡、醴陵旗滨3条线合计2200吨日熔量产线放水冷修，浮法玻璃供给收缩预期增强。玻璃价格底部支撑增强，向上空间取决于供给收缩兑现幅度。玻璃远月驱动强于纯碱，可考虑05合约买玻璃空纯碱套利。

焦煤

坑口竞拍流拍率较高，煤矿库存小幅积累，但焦煤矿山开工率仍偏低，采暖季保供政策对实际焦煤生产影响或有限。盘面贴水扩大，期价或逐步触底，关注12月中旬前后下游冬储预期。

焦炭

焦化利润阶段性回升，焦企生产开工走强，焦炭供应环比增多，但终端消费偏弱，下游采购不积极，河北主流钢厂下调焦炭采购价50-55元/吨，现货市场进入提降区间，期货价格已率先定价降价趋势。

纯碱

纯碱基本面明确，碱厂亏损检修增多，阿拉善检修使日产降至9.37万吨。轻碱需求尚可，但浮法玻璃冷修增多（11月底湖北亿钧、湖北三峡、醴陵旗滨冷修3条线，减产2200吨日熔量），重碱需求减量预期增强。纯碱产能过剩矛盾突出，行业亏损倒逼产能出清有助于供需再平衡。价格驱动偏空，但估值已偏低，策略上建议期权优于期货单边，持有卖出虚值看涨期权头寸SA601C1200。

玻璃

地产周期下行和季节性规律导致玻璃刚需偏弱。低价和冷修刺激下投机需求有所改善，主产地沙河、湖北产销率显著改善，主消费地华东、华南产销率表现一般。行业持续亏损推动冷修计划增多，供给收缩预期增强。玻璃价格底部支撑增强，向上空间取决于供给收缩兑现幅度。玻璃远月驱动强于纯碱，可考虑05合约买玻璃空纯碱套利。