中钨高新作为全球钨制品龙头,受益于五矿集团支持,已构建“资源—冶炼—深加工—工具应用”一体化闭环。公司钨矿资源丰富,政策收紧推动钨价上涨,2025年前三季度毛利率升至21.8%,净利率达7.3%。AI算力建设带动高端PCB需求,钻针业务迎来新机遇。PCB板厚提升和夹层材料升级,使钻针量价齐升,高长径比钻针单价提升近10倍。公司金洲精工技术领先,扩产项目将提升产能至2026年底月1.1亿支。预计2025-2027年归母净利润分别为13.4/19.0/23.5亿元,动态PE分别为94/66/54x,给予“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、PCB工艺进展不及预期、算力服务器需求不及预期。