纯碱：供需宽松，库存预期高位

市场回顾与展望

• 国内纯碱市场上周走势震荡偏强，局部货源紧张，价格重心上移。
• 产量环比下降2.27万吨至69.81万吨，跌幅3.15%，产能利用率降至80.08%。
• 库存下降5.70万吨至158.74万吨，跌幅3.47%，企业订单执行带动发货量增加。
• 待发订单下降1+天至接近11+天。
• 展望：企业利润不佳，开工预期高位有所上升，下游需求稳中偏弱（浮法玻璃预期产量下降，光伏玻璃暂稳）。
• 预计近期纯碱库存仍高位，价格偏弱运行，01合约上方压力1215元/吨。
• 关注因素：纯碱开工变化、新产能投放进度、库存变化。

本周基本面数据

• 基差：华东基差平稳震荡，报7380元/吨，环比下降8.75元/吨。
• 产量：环比下降3.15%，降至69.81万吨。
• 库存：环比下降3.47%，降至158.74万吨。
• 利润：联碱法双吨利润-140元/吨（环比+13.50元/吨），氨碱法利润-38.50元/吨（持平）。
• 下游开工率：浮法玻璃74.52%（环比-0.34%），光伏玻璃67.82%（环比-0.53%）。

供应情况

• 产量环比下降，轻质碱与重质碱均减产。
• 联碱法利润改善，氨碱法持平。

需求情况

• 光伏玻璃产能利用率67.82%（环比-0.54%），12月供需差或扩大，库存高于30天，或存在减产预期。
• 浮法玻璃开工率74.52%（环比-0.45%），个别产线或放水减产。

企业库存

• 总库存158.74万吨，环比下降3.47%。轻质碱74.06万吨（降1.65万吨），重质碱84.68万吨（降4.05万吨）。
• 出货率改善。

持仓分析

• 前20会员净持仓偏空，买仓量减少526手，卖仓量增加11587手。

研究结论

• 短期纯碱供需宽松，库存高位，价格偏弱。
• 关注开工变化、新产能投放及库存动态。
• 01合约上方压力1215元/吨。