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价格：RU盘面月涨幅2.15%，NR盘面月涨幅0.37%，BR盘面月跌幅1.61%。橡胶主力合约基差走扩，RU1-5价差、NR连续-连三价差、RU5-9价差均出现不同程度的涨跌。RU指数-NR指数价差逐渐走扩。主力RU合约非标基差走扩，人民币泰混-RU01合约、RU05合约、RU09合约基差均出现不同程度的下降。天胶与合成橡胶价差高位，合成替代性增强，全乳胶-泰混价差、天胶-顺丁价差、越南3L-泰混价差、天胶-丁苯价差均处于较高水平。
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供给：中国天然橡胶产量逐步放量，ANRPC最新发布的2025年9月报告预测，9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%。全球天胶产量预计同比增加1.3%至1489.2万吨。橡胶产区年内橡胶产出干含有所下滑，越南、印尼、泰国、马来西亚、柬埔寨、缅甸等主产区产量均出现不同程度的下降。10月台风降雨干扰较多，原料产量受阻，菲律宾、柬埔寨、印度等产区产量下降。主产国出口量累计同比增加，马来同环比下降，泰国、印尼、越南等主产区出口量均出现不同程度的增长。非洲胶产出同比增速放缓，科特迪瓦、越南等产区出口量均出现不同程度的下降。中国天然橡胶进口量同比抬升，混合橡胶进口量同比下滑。11月丁二烯供应压力增加，丁二烯装置新投产压力大，新投产装置主要集中在山东、广东、辽宁、广西、河南、新疆、福建等地。丁二烯橡胶产量高位，12月份装置正常运行，丁二烯橡胶净进口转为净出口。
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需求：内需稳中有进，年内汽车稳增长政策保内需，中国天然橡胶消费量预计同比增加2.5%至1556.5万吨。年底轮胎需求转淡季，全钢胎开工率、半钢胎开工率均出现下降。轮胎厂库存压力大，消化半钢胎速度减弱，轮胎厂全钢胎库存周转天数、轮胎厂半钢胎库存周转天数均出现上升。年末轮胎出口需求走弱，中国全钢胎出口量、中国半钢胎出口量均出现下降。汽车产销继续发力，中国汽车产量、商用车产量、乘用车产量、新能源车产量均出现增长。重卡需求企稳走强，中国汽车销量、重卡销量、商用车销量均出现增长。
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库存：青岛天然橡胶库存上升，青岛地区天然橡胶库存季节性、青岛地区天然橡胶库存均出现增长。天然橡胶和20号胶交易所库存上升，RU交易所总库存、20号胶总库存均出现增长。顺丁橡胶贸易商库存累库，顺丁橡胶厂内库存、顺丁橡胶贸易商库存均出现增长。天然橡胶01合约虚实盘比下降，RU2601虚实盘比由15附近下降至9附近。
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持仓：RU主力合约总持仓量下降，沪胶单边总持仓、RU05合约单边总持仓、RU01合约单边总持仓、RU09合约单边总持仓均出现下降。NR与BR持仓下降，NR持仓量、BR活跃合约单边总持仓均出现下降。
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期权：天然橡胶期权和丁二烯橡胶期权波动率均处于较高水平，认沽认购比率均处于平衡状态。
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结论：整体来看，橡胶基本面供需双弱，预计胶价维持震荡。关注泰南复割时间，以及RU新仓单注册情况。
