玉米、淀粉月报总结
一、玉米期现同涨
11月玉米主力01合约持续反弹上涨，国内现货价格也上涨。技术形态上，期价突破所有均线并站稳年线。反季节上涨主要因华北、西北、黄淮等地持续连阴雨导致霉变，粮质分化严重，产业多去东北屯粮，贸易商、烘干塔等多方主体屯粮意愿高，农民看涨惜售心理增强，叠加物流紧张等因素。当前麦玉价差较高，不具备替代性。
二、新粮增产不增压，主体屯粮意愿强
全国玉米定调增产，但华北、西北、黄淮等地霉变减产，粮质分化严重。产业去东北屯粮较多，贸易商、烘干塔等多渠道主动屯粮，农户持粮待涨心理增强，近期物流紧张也促进了行情上涨。深加工企业采购放缓，库存下降；饲料企业库存回升；港口库存持续回升。
三、谷物替代不足，进口大幅回升
尽管小麦价格也上涨，麦玉价差收窄，但当前高价差下，小麦不具备替代优势。10月谷物进口数据大增，玉米进口35.9万吨，环比增加5倍，同比增加114.7%；1-10月累计进口129.2万吨，同比下降90.2%。进口大麦、高粱也增加，小麦进口减少。后期国内优粮供应紧张时，进口可能继续扩大。
四、中美贸易关系向好，美玉米走出底部
美政府结束停摆，美农报告显示美玉米总体增产，全球玉米期末库存微减。中美贸易向好，市场希冀国内能购入美玉米，美玉米自低位持续反弹。
五、需求偏强下的隐忧
（1）高存栏支撑饲料需求
猪价低迷，养殖大幅亏损，能繁产能调整偏慢，生猪存栏大幅增加。蛋鸡养殖亏损，淘汰持续，10月存栏微降。高存栏支撑饲料需求偏强，但产能调减下后期增长受限。
（2）深加工企业开机率增长放缓
玉米价格上涨，淀粉企业理论加工利润回落，淀粉企业开机率下滑。酒精企业加工仍亏损，但开机率继续走高。下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏稳。
六、总结与展望
玉米期价走势技术上站稳年线，走出底部。新粮增产不增压，产业屯粮意愿强，叠加物流紧张等因素，玉米反季节上涨。麦玉价差较高，不具备替代性。10月玉米进口大幅回升，后期可能继续增加。美玉米受中美贸易关系向好影响，逐渐走出底部。国内需求上，猪价低迷，养殖亏损，能繁产能调整偏慢，生猪存栏大幅增加，蛋鸡存栏微降，高存栏支撑饲料需求偏强，但后期增长受限。深加工企业分化，淀粉企业开机率回落，酒精企业开机率走高。预计玉米整体震荡偏强，对远月2605及2607预期乐观。建议用粮企业低吸新粮，扩大安全边际；贸易商低吸高抛，做好波段操作。
