棉花周报-周内棉价重心全线上移，01合约表现偏强

市场动态

• 宏观方面：美国通胀压力略减轻，零售销售下降，美联储降息预期升温，停止缩表进程，对大宗商品价格形成利多影响。国内宏观政策相对平静，侧重拉动消费增长，中央经济工作会议及中央农村工作会议将明晰明年经济形势和政策取向。
• 基本面方面：
  • 北半球采收接近尾声，巴基斯坦新棉总产预期小幅上调，美国棉区天气良好，单产好于平均水平，北半球存在丰产预期。
  • 下游需求受郑棉期货价格上涨影响，棉纱期货同频跟涨，但终端需求疲软，纯棉纱市场交投一般，走货分化，纺企开机持稳，库存有所积累。

核心观点与逻辑

• 棉花短期大概率延续稳中偏强走势。
• 核心逻辑：
  1. 中美贸易关系有所缓和，宏观偏暖。
  2. 郑棉上行面临套保压力，但部分已提前套保及现货一口价出售情况下压力不集中。
  3. 下游表现不温不火，企业成品库存处于良性状态，对棉花存在刚性需求。

关键数据

• 棉花主力连续收盘价：13725元/吨，涨幅1.97%。
• 棉花现货价格指数：14896元/吨，涨幅0.68%。
• ICE期棉主力合约价格：64.73美分/磅，涨幅1.25%。
• 全国棉花商业库存：363.97万吨，较半月前增加70.91万吨。
• 棉花月度进口量：9万吨，较上月减少1万吨，同比下滑2万吨。
• 新疆棉花公检量：339.15万吨，内地棉花公检量：1.49万吨，全国棉花公检量：340.64万吨。
• 棉纺织行业采购经理人指数（PMI）：52.66%，较上月回升8.37个百分点。

研究结论

• 短期棉价或承压偏弱运行，但下游纺企成品库存压力暂不大，也对棉价起到一定支撑作用。