棉花周报：陈棉仓单到期注销，主力01合约价格重心上移，郑棉基本面弱势格局难改，宜把握时机积极保值

棉花周报2022-11-20 ** 陈棉仓单到期注销，主力01合约价格重心上移郑棉基本面弱势格局难改，宜把握时机积极保值 摘要： 截至11月18日CRB大宗商品价格指数有所下跌，11月18日收盘报277.6，较11月 11日累计下跌9.95，跌幅为3.5%。国内文华商品指数11月18日收盘报189.58，较11 月11日下跌2.18，跌幅为1.14%。11月18日，ICE期棉主力12合约报84.99美分/磅， 较11月11日下跌3美分/磅，跌幅3.41%。截至11月18日当周郑棉主力01合约周五收 盘报13555元/吨，较11月11日累计上涨255元/吨，涨幅为1.92%，持仓累计减少8.8 万手，至42.2万手。 本周郑棉期价重心持续上涨，本周五收盘在关键压力位13500元/吨上方，上周商品市场在宏观环境转暖的背景下，价格有所走高。本周以原油为首的商品多数下跌，但为何郑棉在基本面处于弱势的格局价格却能逐步抬升。从郑棉近日的仓单可以发现，由于临近仓单有效期，陈棉仓单出现大幅下滑。截至11月18日郑棉仓单总计1230张，较上周五下 跌3930张，降幅达68.7%。在现有的1230张仓单中，新年度仓单仅有217张，占总量的17.6%，陈棉的仓单也将于下周被强制注销，因此多头资金有关于软逼仓的遐想。但从客观现实来看，软逼仓的概率较低，首先目前疆内入库及公检速度在持续恢复中，目前新疆累计公检棉花在63.29万吨，18日当日公检量为3.25万吨，近期的每日公检量均在3万吨以上。随着公检进度的加快，那么后期随着物流恢复，疆内外的区域价差将会有所修复，新年度丰产和销售的压力将向下游传导。其次，主力01合约的提保，也令资金持续流出， 本周01合约持仓减少8.8万手，交易所提前提保也是为了规避价格出现大幅波动的可能。近日郑棉期价表现虽然坚挺，但棉花基本面格局并未有所改善。下游市场依旧处于弱势格局，棉纱交投疲弱，订单缺乏，国内下游终端消费市场表现不景气，市场信心依然较弱。总的来看，在基本面处于弱势的格局，盘面上方空间有限，若价格持续上涨，后续套保盘将持续入场，上方压力将会显现。 作者：棉花研究团队电话：0991-3075772 棉花周报|2022-11-20 联系方式：13062714540邮箱：lise@hrrdqh.com从业资格号F3067146 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 国内外主要棉花及商品价格指数 项目 CCI3128 C32S Cotlook A ICE12月 原油01月 黄金12月 CRB指数 美豆01月 玉米03月 单位元/吨美分/磅美元/桶美元/盎司点美分/蒲式耳 11月11日 15261 23085 103.55 87.99 88.06 1774.2 287.55 1451.75 659.25 11月18日 15183 22895 105.4 84.99 80.26 1752.6 277.6 1427.5 669.25 周涨跌 -78 -190 1.85 -3 -7.8 -21.6 -9.95 -24.25 10 时间 11月11日 11月18日 涨跌 单位 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美E/MOTM 103.9 18131 18258 102.8 17941 18070 -1.1 -190 -188 印度S61-1/8 104.4 18217 18344 104.8 18286 18412 0.4 69 68 巴西M 104.3 18200 18327 103.7 18096 18224 -0.6 -104 -103 数据来源：中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅） 数据来源：中国棉花信息网 注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，仅供参考。 截至11月18日CRB大宗商品价格指数有所下跌，11月18日收盘报277.6，较11月11日累计下跌9.95，跌 幅为3.5%。分具体品种看，避险品种黄金报1752.6元/盎司，较11月11日下跌21.6美元/盎司。原油报80.26 美元/桶，较11月11日下跌7.8美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较11月11日下跌24.25美分/蒲式耳，美 玉米较11月11日上涨10美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报84.99美分/磅，较11月11日下跌3美分/磅。 周五主流外棉资源较11月11日涨跌互现。国内棉纱价格指数较11月11日持续下跌。 本周国内棉花现货价格表现持稳，交投方面整体维持清淡。主要因当前下游市场需求低迷，纺企的棉花原料采购意愿依旧冷清，仍多维持小批量刚需采购。目前疆内现货标准级价格维持在13600-13900元/吨，采购基差在 200-350元/吨左右；截止到2022年11月17日，新疆地区皮棉累计加工总量181.74万吨，同比减幅31.89%。其 中，自治区皮棉加工量98.78万吨，同比减幅35.56%;兵团皮棉加工量82.96万吨，同比减幅26.94%。截至11月 17日新疆累计公检量为59.48万吨，当日检验量为3.12万吨。近期公检进度有所加快，每日公检量已由2.2万吨 增加至3.12万吨 本周纯棉纱现货市场整体交投继续走弱，成交量下滑，主要因为下游需求不足，采购较少。从棉纱价格来看，气流纺以及偏高支纱价格持稳为主，主要因疆内疫情导致此类纱运至内地难度加大，而常规纱表现偏弱，纱线价格持续下跌，导致纺企的即期生产利润处于亏损状态。由于棉纺产业链下游订单衔接不畅，市场对于后市行情信心不足 截至11月18日当周郑棉主力01合约周五收盘报13555元/吨，较11月11日累计上涨255元/吨，涨幅为1.92%， 持仓累计减少8.8万手，至42.2万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 图一、棉花与代替品走势 数据来源：中国棉花信息网 原料 涤纶 短纤主力 粘胶 CCI3128 郑棉主力 11.11 7500 7216 13000 15261 13300 11.18 7300 6976 13000 15183 13555 涨跌 -200 -240 0 -78 255 11月18日，原材料价格较11月11日涨跌互现。 2、棉纱价格走势 图二、国产纱线价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 OE10S C32S JC40S C32S普 C40S普 T32S R30S 11.11 15700 23085 25100 22450 23865 11780 17100 11.18 15650 22895 24860 22260 23650 11730 17200 涨跌 -50 -190 -240 -190 -215 -50 100 11月18日，国内纱线价格较11月11日价格重心整体下移。 图三、外纱价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 11.11 3.06 3.07 3.21 3.07 11.18 3.04 3.05 3.19 3.08 涨跌 -0.02 -0.02 -0.02 -0.02 11月18日，外纱价格较11月11日集体下跌。 图三、进口纯棉纱人民币计价走势图 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 11.11 25898 25115 26244 25916 11.18 25842 25061 26195 25861 涨跌 -56 -54 -49 -55 11月18日，以人民币计价的外纱价格较11月11日集体下跌，因原材料价格下跌。 图五、国产纱与进口纱价差走势 数据来源：中国棉花信息网 11月18日内外价差在-2966元/吨，11月11日价差是-2831元/吨，价差有所扩大。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 图六、内外棉价差 数据来源：中国棉花信息网 11月18日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15183元/吨；FCIndexM 报103.08美分/磅，折1%关税下价格17989元/吨，折滑准税下18118元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2935元/吨，11月11日为-2957元 /吨。和1%关税下价格相比差-2806元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 11月18日，主力合约2301收盘报13555元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-4563元/吨，11月11日为-4918元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差 -4434元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。 图七、中美期棉价差图 数据来源：中国棉花信息网 截至11月17日，ICE主力合约12月收盘价86.77分/磅，折合盘面价13515 元/吨，与郑棉2301合约价差39元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格16794元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-3239元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 图八、仓单及有效预报 数据来源：ZCE 截至11月18日，郑棉注册仓单为1230张（5.3万吨），有效预报84张（1314吨），仓单及有效预报总量为5.6万吨，11月11日为22.3万吨，主要因陈棉仓单即将到期。 2、郑棉期现价差分析 图十、郑棉期现价差图 数据来源：ZCE11月18日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1628元/吨，11月11日为 -1961元/吨，期现价差有所缩小。 4、商业库存分析 图十一、商业库存图 数据来源：棉花信息网 截至10月底棉花商业库存为232.03万吨，环比增加39.02万吨，同比减少51.61万吨。 5、工业库存分析 图十二、工业库存图 数据来源：棉花信息网 截至10月底棉花工业库存为46.51万吨，环比减少7.05万吨；纱线库存为30.13 天，环比增加0.67天；坯布库存为35.53天，环比增加0.78天。 4、郑棉价格分析 宏观方面，美国劳工部周二公布的数据显示，生产者价格指数（PPI）较上年同期增长8％，为一年多来最小的年度增幅，较上月增长0.2％。调查经济学家的预估中值为同比增长8.3％，环比增长0.4％。美国10月份生产者价格（ppi）增速放缓，幅度超过预期，这是通胀压力开始缓解的最新迹象。而此前公布的美国CPI数据也是低于市场预期，CPI、PPI双双回落，可以看出美国高通胀的格局正在恢复，市场预期美联储加息幅度或将持续下降。从周线级别来看美元指数已连续5周下跌，本周最低触及105.155，为近三个月最低。本周中美领导层在巴厘岛会晤，目前虽未有实质性的利好消息，但从见面方式以及预期来看，市场对此抱有良好预期。 供应方面，据棉花信息网发布的数据显示，截至10月底棉花商业库存为232.03 万吨，环比增加39.02万吨，同比减少51.61万吨。本月度数据棉花商业库存已降至 近五年最低点。主要因为自8月上旬以来新疆疫情严重，棉花入库、公检进度缓慢， 叠加物流受限，令10月商业库存大幅下滑。 需求方面，据棉花信息网发布的工业库存数据显示，截至10月底棉花工业库存 为46.51万吨，环比减少7.05万吨，棉花工业库存呈持续下降趋势，本月降幅有所扩 大。截至10月底纱线库存为30.13天，环比增加0.67天；坯布库存为35.53天，环 比增加0.78天。从产成品库存情况来看，棉纱库存以及坯布库存本月小幅上升，主要因为当前在疫情的影响下，部分市场被迫关闭，下游需求也受到冲击，产成品库存出现小幅累库的现象。 截至11月18日CRB大宗商品价格指数有所下跌，11月18日收盘报277.6，较11月11日累计下