贵金属周度报告：美联储12月降息预期上升，COMEX金价重新攀升至4250

估值分析

• 黄金与其他品类相对估值：金银比上升，金油比上升。

价格走势

• 金价震荡上升，重回4263美元/盎司。
• 银价创出新高，突破57美元/盎司。

市场持仓

• 国内黄金期货持仓下降。
• 国内白银期货持仓上升。

宏观与政策

• 美国政府停摆，影响经济数据发布（就业数据延迟）。
• 美联储如期降息预期增强，多位官员发表温和言论。
• 美国提出28点“和平计划”引发欧洲国家反对，后续修改为19点。

库存与ETF

• COMEX黄金库存下降，上期所库存上升。
• 黄金ETF走平。
• 白银ETF持仓上升。

持仓与基差

• 黄金CFTC净多持仓受美国政府停摆影响，数据更新延迟。
• 白银CFTC净多持仓受美国政府停摆影响，数据更新延迟。
• 黄金基差走强，白银基差走弱。
• 中国央行连续第12个月增持黄金储备。

本周回顾

• COMEX黄金价格攀升至4263美元/盎司。
• COMEX白银价格创出57美元/盎司新高。
• 美国经济指标表现不一，但市场仍期待美联储宽松政策。
• 美国提出俄乌冲突“和平计划”引发国际反应，后续谈判修改内容。

短期展望

1. 中美经贸关系：暂时趋于缓和。
2. 美国政治风险：政府长期关门创新纪录，拖累经济，12月降息预期上升。
3. 俄乌冲突：年内难以缓和。

结论

• 多重因素叠加（中美缓和、美国停摆、俄乌冲突）推动COMEX金价重拾升势，银价创新高。
• 风险提示：中美经贸摩擦暂缓、12月美联储降息预期上升、俄乌军事冲突发展不确定性。

研究员简介

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中国黄金协会黄金高级分析师。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 内容基于合法信息，但招商期货不保证其准确性。
• 不构成投资建议，投资者需自行承担风险。