南华原木产业周报：现货偏弱，但需持续关注柳杉的影响

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：上周现货端继续下行，太仓港4米中A、6米中A、岚山3.9小A分别下降10元/方。全国港口库存为297万方（-6），日均出库量为6.13万方（-0.31），数据相对中性。01合约在临近交割月时开始走估值逻辑，但与11合约不同，目前处于0仓单状态，产业对重庆地区交货套利空间乐观度下降。同时，多头接货意愿也未好转。需关注中日关系恶化对日本柳杉进口的影响，若完全限制，短期恐影响供需平衡。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：震荡偏弱
  • 基差策略：产业客户可以考虑买基差
  • 月差策略：01-03月差逢高空
• 产业客户操作建议：暂无

本周重要信息及下周关注事件

• 利多信息：柳杉进口影响需重点关注
• 利空信息：
  1. 交割上，买方接货意愿低（主导），卖方交货成本高
  2. 外盘报价下移
  3. 短期供给增加，下游消费开始走弱
  4. 现货价格下调

盘面解读

• 价量及资金解读：01合约本周震荡，增仓至1.5万手。11-01月差达到过-50，但01-03月差未必能复制之前状态，仍可逢高空。
• 基差月差结构：现货较弱，01-03月差可逢高空

估值和利润分析

• 估值：长三角地区仓单成本在790附近，山东地区在803附近，买方接货意愿折价20计算在750-760附近，价格逼近仓单成本时高估。
• 进口利润：进口利润存在一定程度的修复，口料材配比减少，集成材配比提升，提高整船进口利润。

供需及库存推演

• 库存：预计12.6-12.15到港10船，总货量37.1万方。需求端日均出库量环比减少-0.31万方，预计库存重返去库。
• 需求：地产、家具、托盘相关需求均需关注
• 供给：进口量、进口报价、成本、利润，新西兰辐射松未修剪A材出口最低价等
• 其他：汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格