行情复盘
- 沪铅期货主力合约PB2601上周以震荡行情为主，价格范围在15885元/吨至17220元/吨。
宏观面
- 10月份，中国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%；1-10月同比增长6.1%。
- 分行业来看，汽车制造业、铁路运输设备制造业等增长显著，而酒、饮料和精制茶制造业下降。
现货分析
- 截止2025年11月28日，长江有色市场1#铅平均价为17,160元/吨，较上一交易日上涨120元/吨。
- 上海、广东、天津三地现货价格分别为17,015元/吨、17,120元/吨、17,020元/吨。
- 1#铅升贴水维持在贴水-65元/吨附近，较上一交易日减少5元/吨。
供需情况
- 根据ILZSG统计，2025年9月全球铅矿山产量为392.8千吨，较上月增加9.3千吨，处于近5年平均水平。
- 截止2025年11月21日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为200元/金属吨、500元/金属吨、280元/金属吨；昆明车板价为260元/金属吨。
- 2025年10月中国精炼铅产量为64.5万吨，较上月增加1.1万吨，同比减少2.4%，处于近5年平均水平。
库存情况
- 截止2025年11月28日，上海期货交易所精炼铅库存为37,799吨，较上一周减少1,122吨。
- LME铅库存为263,175吨，较上一交易日减少1,000吨，注销仓单占比为52.55%。
基本面分析
- 全球铅矿山产量有所增长，铅加工费缓慢下降，10月铅产量处于适中位置。
- 沪铅库存继续下降，处于近年适中水平；LME铅库存持续累库，处于近年高位。
后市展望
- 铅价或以震荡趋势为主，套利机会有限。
- 期权合约建议观望为主。
风险提示
- 美联储政策变化超预期、经济数据变化超预期、铅供给变化超预期。
