摘要
上周沪铅期货主力合约PB2506价格以震荡行情为主，价格范围在16835元/吨附近至17050元/吨左右。LME铅期货合约价格在1963-2004美元/吨附近运行，呈现震荡趋势。
现货分析
长江有色金属网数据显示，截止至2025年5月16日，1#铅平均价为16,950元/吨，较上一交易日减少110元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为16,780元/吨、16,770元/吨、16,770元/吨。1#铅升贴水维持在贴水-130元/吨附近，较上一交易日减少10元/吨。
供需情况
- 精炼铅产量持续增长：截止至2025年5月9日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为500元/金属吨、500元/金属吨、1,100元/金属吨。截止至2025年3月31日，月度精炼铅产量为73.7万吨，较上个月增加4.7万吨，同比增加2.4%，当前产量较近5年相比维持在较高水平。中国海关总署公布数据显示，2025年3月中国进口铅精矿116.03千吨，较前一个月增加14.52千吨，增幅14.3%；较去年同期增加48.24千吨，增幅71.2%。
库存情况
- 全球显性库存：截止至2025年5月16日，上海期货交易所精炼铅库存为55,472吨，较上一周增加5,968吨。LME铅库存为248,850吨，较上一交易日减少1,825吨，注销仓单占比为49.85%。
基本面分析
- 关税政策影响减弱：中美互降关税落地后，对铅价的影响逐步减弱。
- 铅现货价格小幅回升：铅贴水有所扩大。
- 铅加工费回升：从底部逐步回升，但仍然处于底部区域。
- 铅产量持续增长：铅企业开工率逐步攀升。
- 铅蓄电池需求或增长：电动自行车产量保持增长。
- 库存水平：沪铅库存大幅上升，但处于近年来低位；LME铅库存持续下降，处于近年来高位。
后市展望
铅价或以震荡趋势为主。
风险提示
美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化超预期。
