研究报告总结
一、行情复盘
- 沪铅期货：上周主力合约PB2506价格以震荡行情为主，价格范围在16820元/吨附近至17085元/吨左右。
- LME铅期货：价格在1915-1965美元/吨附近运行，呈现震荡偏强趋势。
二、现货分析
- 铅现货价格：长江有色金属网数据显示，截止至2025年4月25日，1#铅平均价为17,120元/吨，较上一交易日增加70元/吨。
- 铅升贴水：截止至2025年4月25日，1#铅升贴水维持在贴水-85元/吨附近，较上一交易日减少30元/吨。
三、供需情况
- 全球铅矿山产量：根据ILZSG统计，2025年2月全球铅矿山产量为318.1千吨，较上个月减少42.2千吨，维持在近5年平均水平。
- 铅加工费：国内三地平均加工费（到厂价）分别为600元/金属吨、900元/金属吨、1,000元/金属吨；昆明平均加工费（车板价）为920元/金属吨，从底部逐步回升，但回升幅度缩小。
四、库存情况
- 沪铅库存：截止至2025年4月25日，上海期货交易所精炼铅库存为45,654吨，较上一周减少11,406吨。
- LME铅库存：截止至2025年4月25日，LME铅库存为274,075吨，较上一交易日减少3,800吨，注销仓单占比为56.66%。
五、基本面分析
- 铅现货价格小幅回升，铅贴水有所扩大，但仍处于合理区间。
- 全球精炼铅矿山产量同比增长、环比下降，全球铅供需仍处于小幅过剩状态。
- 中国汽车产量继续增长，铅蓄电池需求或增长。
- 沪铅库存大幅下降，但库存水平仍处于近年来高位。
- LME铅库存小幅下降，库存水平仍处于近年来高位。
六、后市展望
风险提示
- 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化超预期。
