聚酯周度报告20251124-20251128
PX、PTA
- 基本面：PX供应高位，中化泉州检修至1月，韩国GS计划12月检修；PTA短期供应下降，中长期压力大，加工费持续压缩，关注装置计划外检修。
- 成本端和价差：石脑油价差102美元，PX-MX价差143美元，PXN价差270美元，PTA加工费161元/吨。
- 交易维度：PX估值高位，多单止盈，中长期多配；PTA供需改善，做空加工费止盈。
- 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产、下游需求。
MEG
- 基本面：供应端中化泉州检修，茂名石化等12月检修，煤制重启；海外供应高位，进口量提升。库存华东累库至73万吨，聚酯负荷微升，下游订单走弱，供需累库。
- 利润和成本：石脑油制亏损146美元/吨，乙烯制亏损691元/吨，煤制现金流承压。
- 交易维度：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空，短期估值低，空单止盈。
- 风险提示：进口供应、下游需求、装置检修兑现。
上游价差走势
- BRENT原油价格下降1.34%至64.2美元/桶，CFR日本石脑油下降1.91%至577美元/吨。
- 石脑油-原油价差下降4.61%至106美元/吨，新加坡汽油裂解价差下降6.75%至16.3美元/桶。
PX基本面
- 价格环比上涨1.46%至824美元/吨，FOB韩国MX持平在707.5美元/吨。
- PX-石脑油价差上涨9.31%至247美元/吨，PX-MX价差上涨22.32%至117美元/吨。
- 亚美MX套利窗口打开，亚洲PX开工率79.7%，国内89.5%，除中国大陆外67.64%。
- 装置动态：中化泉州检修至1月，浙石化计划1月检修，韩国GS一套55万吨装置负荷降至5成，预计12月中停车。
PTA基本面情况
- 华东现货价格环比上升1.65%至4615元/吨，基差走强至贴水01期货69元/吨。
- 加工费下降19.19%至199元/吨，仓单数量增加至122800张，开工负荷73.7%。
- 新装置独山能源300万吨已投产，虹港石化三期6月投产，三房巷8月投产。
- 装置动态：虹港石化250万吨11.17-11.25停车，目前正常运行。
MEG基本面情况
- 现货价格环比上升0.78%至3852元/吨，基差走弱至升水01期货32元/吨。
- 整体开工负荷74.46%，环比上升5.11%，煤制开工负荷66.47%。
- 石脑油制利润亏损扩大至-165美元/吨，乙烯制亏损扩大至-750元/吨，甲醇制亏损1300元/吨附近。
- 进口价格倒挂，平均-47元/吨。
- 库存累库7万吨至73万吨，仓单数量7255张。
- 新装置中化学10月出产品，正达凯6月投产，裕龙炼化9月投产，宁夏宝利及湛江巴斯夫100万吨产能10月试车。
- 装置动态：中海壳牌降负，中科炼化、古雷炼化及中化泉州降负，富德能源12月初检修，河南煤业濮阳重启推迟，中化学重启，正达凯11.20开始消缺。
聚酯基本面情况
- 长丝POY价格下降1.75%至6580元/吨，DTY持平在7865元/吨，FDY上涨0.22%至6840元/吨，短纤上涨0.79%至6340元/吨，瓶片上涨0.86%至5682元/吨。
- 聚酯工厂负荷为91.5%，环比提升0.22%，涤纶短纤开工负荷97.5%，江浙加弹负荷87%，江浙织机负荷下降1.36%至72%。
- 各产品现金流处于历史同期低位水平。
- 综合库存累库1.1天至20.98天附近，短纤权益库存增加0.1天至8.5天附近。
终端需求情况
- 坯布库存小幅去库1天至25天附近。
- 轻纺城周均成交量为797米/天，环比下降18%。
