钢材月报：现实格局未好转，淡季钢价易承压

核心观点

淡季临近钢市基本面弱稳运行，但成本尚有支撑，11月钢价先跌后涨、延续低位震荡运行。钢材库存迎来显著去化，但品种间表现各异，建筑钢材库存去化良好，多因供应收缩和需求回升所致，淡季持续性有待跟踪；板材库存去化有限，为近年来同期高位，去化压力尚存。钢厂生产趋弱，钢材供应高位有所收缩，且钢厂调节灵活，品种间表现各异。同时，钢厂盈利状况并未好转，淡季生产积极性趋弱，但低厂库压力下大幅减产动能也不强，预计供应延续趋稳运行。11月钢材需求表现尚可，主要得益于建材需求改善，而板材需求相对趋稳。不过，建材下游行业未见改善，房地产基本面弱势修复中，而基建投资增速持续下滑，淡季建材需求料将走弱。同时，国内利好政策退却，制造业投资也在走弱，板材需求同样存有隐忧。总之，钢材供应收缩有限，而需求料将季节性走弱，钢市产业矛盾仍易累积，钢价继续承压，相对利好的是政策利好预期，预期现实博弈下淡季钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况。

关键数据

• 1-10月国内粗钢产量为81787.40万吨，同比降3.90%。
• 10月粗钢产量为7199.70万吨，环比下降12.72万吨，降幅为5.19%。
• 11月中旬中钢协重点钢企粗钢日均产量为179.70万吨，环比上月末值增5.30万吨。
• 11月28日当周，钢材周度表需量为888.00万吨，较上月末值下降28.40万吨。
• 11月钢材需求总量为3509.69万吨，环比上月同期增加94.67万吨。
• 10月中国钢材出口量为978万吨，环比减少6.6%，同比减少12.3%。
• 10月房地产开发投资同比降幅从9月的21.3%继续走阔至23%。
• 10月基建投资降幅较9月的8%走阔至12.1%。

研究结论

钢材供应收缩有限，而需求料将季节性走弱，钢市产业矛盾仍易累积，钢价继续承压。淡季钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况。