25Q3业绩快速增长，积极拓展机器人丝杠业务

核心观点

• 业绩快速增长：2025年前三季度公司累计实现营收83.57亿元，同比+27.04%；归母净利润8.91亿元，同比+14.58%。Q3单季营收31.93亿元，同比+22.48%，环比+26.43%；归母净利润3.69亿元，同比+15.15%，环比+46.50%。
• 毛利率持续修复：Q3毛利率20.55%，环比+1.36pct，受益于降价压力减轻。管理和研发费用率环比下降，财务费用率提升主要因汇兑收益减少。
• 市场开拓顺利，产能建设积极推进：在研项目总数536项，同比增长24.07%；新增定点413项，同比增长37.21%。墨西哥二期项目、WCBS新增产线等按计划推进，EMB、空气悬架产线预计年底前完成调试。
• 机器人业务加速：与浙江健壮传动科技有限公司共同设立控股子公司浙江伯健传动科技有限公司，研发生产人形机器人关键零部件丝杠产品。

关键数据

• 主要产品销量：智能电控产品销量473.29万套，同比+41.56%；盘式制动器销量289.43万套，同比+27.42%；轻量化制动零部件销量1047.09万件，同比+8.38%；机械转向产品销量220.23万套，同比+6.96%。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.56/16.53/19.81亿元，对应PE分别20/17/14倍。

研究结论

• 投资建议：受益于智能驾驶渗透率提升，公司线控刹车业务快速增长。新增定点持续积累，产能建设积极推进，积极拓展机器人业务，维持“买入”评级。
• 风险提示：汽车销量不及预期，市场竞争加剧的风险，产品配套不及预期。