系列点评五：25Q3业绩超预期 丝杠产能加速落地

核心观点与关键数据

• 业绩超预期：公司2025年前三季度营收17.12亿元，同比增长17.50%；归母净利润0.93亿元，同比增长52.39%。其中Q3营收5.99亿元，同比增长23.07%；归母净利润0.38亿元，同比增长64.40%。
• 盈利能力提升：Q3毛利率21.23%，同比增长0.39pct；归母净利率6.29%，同比增长1.58pct。收入增长与成本控制共同驱动盈利提升。
• 费用控制：Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.03%/5.08%/4.53%/1.18%，同比分别下降1.17pct、0.33pct、1.15pct、0.06pct，经营效率持续提升。

业务发展

• 纵向发展战略：公司深耕汽车底盘零部件，拥有20余年金属精加工技术积累，产品包括转向器齿条、减振器活塞杆等核心安全部件。持续研发双齿齿条、VGR齿条等新产品，并开发汽车后轮转向及智能刹车用丝杠。
• 布局丝杠产能：凭借金属精密加工技术，公司开发行星滚柱丝杠等产品，应用于汽车后轮转向、智能刹车及人形机器人领域。持续推进江苏昆山工厂建设及泰国生产基地项目。

投资建议

• 评级与目标价：维持“推荐”评级，当前价格48.76元。预计2025-2027年收入分别为23.24/30.90/44.52亿元，归母净利润分别为1.37/2.11/3.61亿元，EPS分别为0.40/0.62/1.07元，对应PE分别为121/78/46倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、人形机器人量产及客户定点不及预期。

分析师信息

• 分析师：崔琰、完颜尚文，执业证书分别为S0100523110002、S0100525050001。