2025年三季度业绩点评：毛利率显著修复，机器人产品起量

速腾聚创（02498.HK）2025年三季度业绩点评：毛利率显著修复，机器人产品起量

事件与经营表现

公司发布2025年第三季度财报，实现营收4.07亿元，同比-1.6%，环比-10.6%；经调整净亏损收窄至6457万元。ADAS产品营收2.45亿元，同比下滑25.7%，而机器人产品营收1.42亿元，同比增长157.8%。Q3激光雷达总销量达185,600台，同比增长34.0%，其中ADAS车载激光雷达销量150,100台（同比增长14.3%），机器人及其他领域销量35,500台（同比增长393.1%）。机器人领域激光雷达毛利率同比提升2.6个百分点至37.2%。

盈利能力

25Q3用于ADAS产品的激光雷达毛利率提升至18.1%，同比提升4.0个百分点，验证了规模效应与自研SOC芯片降本的有效性。研发开支同比+18.5%至1.8亿元，销售及营销开支同比+32.0%，一般及行政开支同比+31.6%，主要系股权激励费用。

定点规模与海外渗透

截至25Q3，公司已获32家车企144款车型定点，与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi合作（单车配备10颗雷达），获日本三大主流车企和北美新能源客户新车型独家定点。累计获得12家海外及中外合资品牌的多款车型定点，预计26年起海外合作车型陆续落地，占比逐步提升。

机器人业务进展

E1R（全固态）和Airy等数字化新品大规模量产，精准切入割草机器人、无人配送车等场景。推出集成dTOF、RGB双目和IMU的Active Camera 2 (AC2)，被Yole Group选为人形机器人融合感知唯一代表案例，加速切入机器人领域，扩宽市场空间。

盈利预测与投资评级

维持公司2025-2027年归母净利润预期-2.28/0.58/3.79亿元，对应2025-2027年PS分别为6.4/4.1/3.2倍。看好公司长期成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

AI应用落地不及预期，供应链风险，行业竞争加剧的风险。