【市场聚焦】花生：节奏称王

当前花生期货处于10月新旺季以来的第三次做多周期，空头持仓集中，多头资金积极入场，期待近月合约价格向东北高价货源靠拢。

核心观点与叙事：

1. 三轮做多周期：

   • 第一轮（10月中旬）： 受河南黄淮海产区持续阴雨寡照影响，期货量价齐升，但天气题材短暂结束，因产区晴空预期确认及次货先出预期兑现。
   • 第二轮（11月中旬）： 东北产区丰产预期与下游采购乏力导致筛选厂低库存，小贩囤货推高现货价格；黄淮海产区因次货先出、上新规模扩大及上市节奏慢于往年，价格跟涨东北。临近月底，规模油厂入市但开机率低，期货多头获利了结。

2. 供需基本面：

   • 供应： 新季总产量增加预期不变，东北丰产质优，黄淮海不减产但品质分化，油料供应大年预期兑现，但产区上货节奏慢，供应压力后移。
   • 需求： 头部油厂尚未入市，食品端买家和筛选厂刚需高价花生，整体需求偏弱。

市场研判：

• 现货走强与长期供需宽松预期推动正套行情月余，期限结构近强远弱。
• 短期观点： 现货多头获利了结，01合约量仓可观但剩余交易日有限，期货单边震荡盘整；1-3月差或仍有走强动能。

数据来源： iFinD、卓创资讯、公开资料，中粮期货研究院整理。