化工日报：美湾芳烃价格回落，聚酯支撑仍强

核心观点与市场分析

美湾芳烃价格大幅回落，聚酯行业支撑仍强。成本端，Brent油价维持在60~65美元/桶区间，中东、拉美及俄罗斯石油供应增加对油价形成压力，但制裁导致的市场分化仍需关注地缘与宏观事件影响。PX方面，亚美芳烃套利炒作及印度BIS解除推动PXN走扩，宽松的MX供应环境使PX负荷维持在高位，海外PX中高位持稳，聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位及扩能限制反弹空间，关注汽油市场调油分流。TA方面，TA主力合约现货基差反弹，PTA检修集中且印度BIS取消提振出口需求，供需好转，基差反弹，关注聚酯负荷变化，中长期PTA加工费预计逐步改善。需求端，聚酯开工率91.3%，天气降温及双十一带动内销订单好转，织机和加弹负荷反弹，原料反弹带动集中补库，长丝产销放量，库存去化至低位，中美谈判释放利好或带动外需订单，聚酯工厂库存偏低，短期负荷大幅下降风险不大。PF方面，短纤负荷高位，库存去化至低位，直纺涤短跟随原料震荡盘整，价格阶段性低位下游集中补仓，提涨难度大，需求订单边际转弱下加工费小幅压缩。PR方面，瓶片负荷持稳，大厂减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，现货加工费反弹，出口加工费及利润区间震荡。

策略建议

单边策略：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01合约反弹空间有限，中长期关注05合约。PX方面，PXN反弹空间受限，关注调油情况；TA方面，01合约上涨空间有限，中长期PTA加工费预期较好，关注05合约；PF方面，基本面支撑尚可，加工费预计维持；PR方面，瓶片基本面变化不大，需求表现一般，加工费区间震荡，关注原料价格波动。跨品种与跨期策略暂无。

风险提示

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。