本文使用乌干达信贷登记处的贷款级数据，考察了发展中国家货币政策的传导效果，重点关注家庭信贷渠道。研究发现，家庭信贷（占新增贷款账户超过50%）会对货币政策做出反应：加息后，贷款利率上升，贷款规模和期限缩短。在控制随时间变化的借款人组固定效应以剔除信贷需求影响后，流动性更低、资本更少的银行以及持有更多政府证券的银行，其传导效果更强。对于固定利率贷款，这种效应比浮动利率贷款更为明显。总体而言，结果支持乌干达存在银行借贷渠道，与更发达经济体观察到的现象类似。
研究背景：乌干达在过去二十年间经历了两次主要的通货膨胀时期，2011年采用通胀目标制框架，央行使用央行利率（CBR）作为主要政策工具。样本期间涵盖了2011年引入通胀目标制后的十年以上时期，包括紧缩和宽松阶段，家庭信贷占GDP的比重稳步上升，每1000名成年人的贷款账户数增加。
数据描述：研究借鉴了乌干达信用登记处的详细行政信用登记数据，涵盖2017年至2023年间所有商业银行发放的63.2万笔以上家庭贷款。数据包括贷款条款（规模、利率、固定利率与浮动利率、以及到期日）、贷款用途、借款人所在地以及基本人口统计特征。为应对发展中国家借款人通常只与一家银行发生关系的挑战，研究采用了构建“合成代表性借款人”的方法，通过聚合具有相似可观察特征的借款人，模拟多银行借款行为。
实证分析：研究首先建立货币政策对家庭信贷的基本传导机制，发现政策利率上升100个基点与家庭贷款利率在下一个季度上升55个基点相关，但对信贷数量和贷款期限的影响则更为平缓。随后，研究采用时变的合成借款人固定效应，以清晰地识别信贷供给效应，并检验银行资产负债表特征如何塑造传导机制。结果表明，更高的政策利率会降低新贷款的规模，提高贷款利率，并缩短贷款期限。对于资本或流动性对资产比率较低的银行来说，估计的影响在统计上更为显著。
研究结论：银行特征确实在塑造货币政策向信贷供应的传导中发挥着重要作用。流动性较低、资本实力较弱的银行以及持有更多政府证券的银行，在政策利率上调后，贷款利率上升更多，贷款规模减少更多，贷款期限缩短更多。此外，研究还发现，银行特征对货币政策传导的影响在固定利率部分更为明显，且对低收入家庭的影响不成比例，因为政府债券持有量较大的银行将更高的利率通过给低收入家庭，而不是给富裕家庭，并减少对低收入家庭的期限。
