本文研究了巴西货币政策对银行贷款利率的传导效果。研究发现,政策利率变动对平均贷款利率的总传导率为70%,其中市场利率传导完整,而政府主导信贷利率传导较弱,约为20%。分析表明,政府主导信贷对政策利率变动的反应较弱,主要原因是受到利率上限的限制。此外,研究发现自2020年以来,传导率有所增强,主要原因是企业贷款利率更为敏感。具体而言,企业运营贷款的传导率最高,达到80%,而工资扣除贷款的传导率最低,约为40%。银行层面的分析显示,大型银行的传导率高于小型银行。总体而言,研究结果表明巴西货币政策对银行贷款利率的传导仍然有效,且近年来传导效果有所增强,主要得益于企业贷款利率的敏感性提高以及金融市场结构的变化。