联化科技机构调研纪要

联化科技股份有限公司是一家提供农药、医药、功能化学品及设备工程技术解决方案的全球性化学技术提供商，拥有中国7个化工基地、2个机械设备基地及2个研发中心，业务保持稳定增长。公司以大客户战略为核心，提供贯穿产品生命周期的创新一体化服务。

1. 医药业务

   • 发展现状：坚持CDMO模式，与多家全球领先医药企业合作，积极拓展战略型高粘度客户，合作覆盖范围持续扩大。
   • 未来展望：跟随客户管线布局自身技术能力，长期有望实现增长，客户专利期内产品推广将提供增长动力。
   • 研发拓展：持续做大成熟业务（小分子CDMO、原料药等），并大力投入新兴领域，包括多肽CDMO、放射性药物CDMO、动保CDMO等。今年以来重点拓展氨基酸、多肽、PROTAC/ADC连接子、寡核苷酸等，为客户提供Linker合成服务，有望拓展业务领域。

2. K胺产品

   • 合作模式：与客户建立长期合作伙伴关系，通过定制加工模式提供氯虫苯甲酰胺高级中间体K胺，签订长期框架协议，定价为成本加成，确保稳定交付。

3. 新能源业务

   • 业务重点：以LiFSI和电解液销售为主，六氟磷酸锂项目处于技术改进阶段，2025年营收有望突破。
   • 发展策略：遵循大客户战略，提升商业化生产能力，强化质量管理体系，推动长期发展。

4. 植保业务

   • 行业特点：植保行业集中度高，公司已与多家国际农化企业达成长期战略合作，覆盖产品生命周期。
   • 供应链布局：在海外设立英国基地，并新增马来西亚基地作为“差异化供应链布局”，未来将提供中国、英国、马来西亚全产业链服务，利用各地优势协同客户需求。