联化科技机构调研纪要

联化科技股份有限公司是一家提供农药、医药、功能化学品及设备工程技术解决方案的全球性公司，拥有多个生产基地和研发中心，业务保持稳定增长。公司强调一体化服务、高标准责任及安全合规，致力于满足客户全生命周期需求。

核心观点与业务进展：

1. 中美关税影响及应对： 公司受中美关税影响有限，因出口至美国业务占比小且多在豁免清单，且原材料采购主要依赖国内。公司通过及时沟通客户、建立海外基地及灵活供应链方案应对复杂贸易形势。

2. 2025年第一季度业绩： 净利润显著提升主要得益于汇兑收益增长及外汇套期保值盈利。但新能源业务市场竞争激烈，产线折旧带来压力。公司预计新能源业务营收将实现突破，并持续优化技术、质量及运营效率。

3. 医药业务发展： 医药业务按计划推进，预计2025年实现增长。公司聚焦“大客户”战略，与欧洲等全球领先药企合作，同时推进新客户开发、研发强化及产能布局（已启动新医药车间投资）。

4. 植保/医药新品研发周期： 植保类新品周期通常短于医药类，公司介入时机多为客户完成分子验证后提供公斤级样品，并根据客户进度逐步提量，但存在开发风险导致部分产品终止。

5. 新能源业务进展： 公司以电解液等产品切入新能源行业，逐步扩展至其他产品。2025年营收有望突破，未来将实施大客户战略、提升商业化能力及强化质量管理体系。

6. 海外工厂表现： 英国工厂产能利用率上升，2025年经营情况改善并已实现盈利；马来西亚工厂尚在土建阶段，后续投资将根据订单情况推进。海外基地旨在提供稳定供应链及优质服务，激活国内产能，推动国际化发展。